January 15, 2019 / 8:05 AM / a month ago

人民币衍生品:人民币资金略紧短期限美元掉期小升,春节前长端难大跌

路透上海1月15日 - 中国境内美元/人民币掉期本周各个期限走势有所分化,六个月以下期限掉期点有所上行,六个月以上则略微下行。交易员称,虽然今日是央行降准实施日,不过受年度缴税影响,短期限人民币资金价格较有所上行,另外美元拆借利率小幅下行,短期限中美利差转正,一个月以内的掉期点也全部回到零值上方。

他们并表示,长端看中美利差倒挂状况缓和也助力长端掉期暂时企稳;月初央行宣布降准之后,人民币展开一波升值,大行在掉期的操作意愿明显减少,长端扭曲状况进一步缓解;不过预计跨年之后人民币流动性因为时点因素的阶段紧张状况料缓解,届时长端掉期仍面临调整压力。

“缴税,马上跨春节了,短期资金有些紧,短期限掉期点都转正了,”一中资行交易员称,“降准的影响已经price in,估计跨年之后,长端仍可能会跌。”

另一外资行交易员表示,近期人民币连续升值,大行不需要在掉期点操作,也可能利好长端,不过估计长端继续反弹的空间不大。近期外界还在传中国央行可能降息,估计也会对掉期有些影响。

另外离岸人民币流动性近期保持充裕,CNH拆息利率持续下行,CNH长端掉期也随之小幅回落,两地掉期点差也下降至300点左右相对低位。

中国央行1月4日稍晚宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利(MLF),其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点;同时一季度到期的MLF不再续做。央行行长易纲日前表示,将于1月下旬实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作。

建行金融市场交易中心汇率交易团队观点认为,境内美元人民币利差仍有收窄空间,但美联储本轮加息已接近尾声。预计短期限掉期点仍将保持升水,中长期限将延续贴水,但筑底迹象明显。以一年期掉期点来看,-300位置支撑强劲。

北京时间15:31,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.8点,一周期掉期报0.69点,一个月期报-0.9点,一年期报-250点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-0.05点、-0.9点、-3点和-240点。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为5.50/6.10,较上周五小升;一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.80/5.60,较上周五小跌;一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.73/5.08,较上周五小跌。

建行交易团队认为,美元/人民币波动率将在高位维持相对平稳,同时易涨难跌。考虑到中美贸易战、美联储政策变化、外围经济环境变化等不稳定因素将长期存在,美元/人民币波动率也有理由维持相对高位。

降准实施日中国银行间市场周二资金面盘初依旧偏紧,因年度缴税影响持续,不过随后央行公开市场逆回购明显放量,市场流动性趋于缓和。但由于回购利率盘初明显走高,仍带动今日成交均价较上日整体抬升。

人民币兑美元即期周二早盘小幅高开后回吐部分涨幅,中间价则续小升并刷新近半年新高。交易员称,隔夜美元指数反弹乏力,不过中国贸易数据欠佳也缓和并修正人民币前期过快升势,随着风险情绪释放,后续仍需重新关注美指和中美谈判进展。(完)

发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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