April 29, 2020 / 8:20 AM / a month ago

人民币衍生品:即期无方向卖出鞍式期权成热门,长端掉期暂离四周高点

路透上海4月29日 - 最近两周人民币兑美元即期区间波动走势越发明显,而且市场缺乏新的指引,各方对人民币接下来走势预期也较为一致--继续维持区间波动,部分机构尝试在期权市场上卖出鞍式期权来获利。

交易员指出,从外部看,全球疫情仍在蔓延,美元的避险需求短期或很难快速消退,但美元流动性紧张或难再现,无限QE(量化宽松)也限制美元的反弹空间,美指快速调整概率较小;从内部看,中国经济趋稳,但外部冲击明显,叠加5月将召开全国“两会”,综合这些因素看,人民币继续保持平稳或是最好的选择。

“我认为5月还是会维持区间波动,6-7月可能会有变化,人民币贬值上方有压力,但美指下跌能对冲掉一些,”一中资行交易员称,“不过波动率已经被卖的很低位了。”

另一外资行交易员也表示,近期太多的卖出鞍式期权交易,继续跟风并不划算,还不如尝试买入,博波动率上升的机会,“最近一天straddle就30几个点,我觉得有点低,...低点买一点可能还可以。”

如果预期汇率将持续保持低波动,则可卖出鞍式期权(Straddle),以同一个接近市价的行权价同时卖出看涨期权(Call)和看跌期权(Put),收取期权费,只要到期日汇价变动不超过两笔期权费之和,即可获利,买入鞍式期权则相反。

在岸美元/人民币一个月期权风险逆转指标也基本在零附近,表明市场对人民币没有明显的升贬值预期。

境内掉期方面,本周美元/人民币长端掉期一度上行至500点附近,创近一个月新高,但随后回吐涨幅;但跨月之后,美元流动性料会继续放松,长端仍有望小幅回升。

备受关注的中国全国人大和政协“两会”时间终于敲定。新华社周三报导称,十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开;而全国政协主席会议亦建议5月21日召开全国政协十三届三次会议。

中国央行公开市场逆回购操作已空窗约一个月,银行间市场资金总量依旧极为充裕,月内资金供给泛滥导致隔夜回购加权利率下探并创下历史新低;而受跨月因素影响,七天期品种出现反弹,但借钱没有太大难度。

人民币兑美元即期周三早盘随中间价小升,但有效波动非常有限。交易员称,主要经济体逐渐放松限制措施继续提升市场风险偏好,美元指数小幅调整,且中间价比预期偏强,这或有利冲淡客盘购汇需求的影响,但估计短期人民币仍很难有方向。 (完)

相关报导:

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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