August 5, 2019 / 9:57 AM / 19 days ago

人民币衍生品:即期贬值压力骤升,期权隐含波动率短期仍有上行空间

路透上海8月5日 - 人民币兑美元即期周一收创逾11年新低,并创出8.11汇改以来最大单日跌幅。交易员称,今日中间价表现多少超出市场预期,而随后市场的反应也加剧了市场不安,离在岸各个期限期权波动率均明显上行,其中一年期美元/人民币期权隐含波动率升至八个月新高。

他们并表示,从目前即期市场反应看,应该还需要一段时间消化,如果中间价继续根据市场机制推进,估计即期还有一定贬值空间,期权隐含波动率也可能继续攀升;当然如果中间价明显暗含稳定意图,估计波动率续升空间将受限。

“我觉得短期贬值不会结束,贬值有点惯性的,之后就要看美国是不是真的要加税,不过美元/人民币7元以上应该是常态了,”一外资行交易员称。

另一外资行交易员表示,估计之前卖期权的客户还没有完全出来止损,如果这部分出来,期权波动率还能创新高。

交易员表示,当人民币突然贬值时,投资者更倾向于进一步看空人民币,买入美元看涨期权意愿上升,这会提升看涨期权波动率。另外人民币贬值对有购汇需求的市场参与者来说,他们急切买入看涨期权做对冲,也会推高看涨期权波动率。

跨月之后人民币即期逐渐脱离原来的窄幅波动区间,离岸CNH的各个期限风险逆转指标开始转头向上,表明市场看空人民币的预期开始上升;其中一个月CNH的风险逆转指标升至2.417,创2016年12月6日以来新高

而上周五人民币中间价逼近6.9关口也刺激了在岸的贬值预期,表明市场的贬值预期急速升温;周一离、在岸人民币击穿7元关口后,风险逆转指标也大幅飙升,在岸CNY一个月期风险逆转指标也升至1.244,创2016年6月27日以来新低。

另外市场的远购需求极为旺盛,长端掉期的买需也大幅上升,其中一年期掉期点升至七周新高。交易员表示,如果大行不出手压制,长端掉期仍有一定反弹空间。

人民币兑美元中间价周一报6.9225元,创2018年12月3日以来新低,这和两个月之前“死守”6.9关口的态度截然相反,而且此前市场也普遍预期,周一中间价将是关键政策信号;离岸CNH在中间价公布之后随即击穿7元关口,创出记录新低。

在岸人民币兑美元即期开盘之后也迅速击穿7元关口,最大跌幅超千点,并创下逾11年新低。最终收盘大跌936点至逾11年新低,单日1.33%跌幅亦为8.11汇改来最大。

中国央行在今日的答记者问称,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币汇率有所贬值突破了7元,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

“在短期内,我们认为市场将保持极度波动,中国经济和人民币的风险偏向下行。”德商银行驻新加坡经济学家周浩称,“在可预见的未来,我们将看到亚洲货币出现新的贬值浪潮,全球市场可能会出现进一步的避险走势。”

北京时间17:21,境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为5.75/6.25,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.43/6.23,一年期平价期权隐含波动率双边报价为5.15/5.55,均较上周五小升。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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