May 20, 2020 / 8:08 AM / 3 months ago

人民币衍生品:境内一年期掉期创逾两个月新高后回落,利差料持续提供支持

路透上海5月20日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅上移,其中一年期掉期一度逼近700点关口,创逾两个月新高。交易员表示,近期境内美元短端流动性十分充裕,而银行间人民币流动性因为税期临近且地方债和国债发行加码而边际收敛,短端掉期处于相对较高水平,估计税期过后情况会有所缓解,但估计不会回到之前倒挂的状况。

他们并表示,美元隐含利率仍稳步回落,中美利差仍有小幅走扩迹象,而美元荒短期难再现,利差主导掉期市场,这有利于长端表现,不过平价水平大概在700点附近,后续续升空间有赖于利差能否进一步走扩,以及套保需求带来的买需能否持续。

“之前的美元流动性紧张扰动基本差不多了,最近应该是利差主导,现在看长端在700-800算是比较正常的水平,”一外资行交易员称,“如果继续上,可能会被理解为人民币有贬值预期,不排除会被大行砸。”

另一中资行交易员认为,近期人民币流动性边际收紧,估计和税期有关,后续应该会总体偏松,但不会太松的状态。

北京时间15:43,境内美元/人民币隔夜期掉期报2点,一周期掉期报14.3点,一个月期报55.5点,一年期报649点,盘中最高触及690点,创3月17日以来新高;上周五收盘四个期限掉期点分别收在2点、10.3点、42点和600点。

另一外资行交易员则认为,市场对两会后管理层出台更有利的刺激政策预期仍较高,利率仍可能有下行空间,利差也可能收窄,中期看掉期还是会下行。

另外近期中美贸易战有升级风险,境内美元/人民币风险逆转指标小幅回升,表明市场贬值预期有所累积,两会期间可能即期不大会有贬值空间,但后续存一定不确定性,这对掉期也会有影响。

中国银行间市场周三早盘流动性延续边际收敛态势,隔夜利率虽有所回落,但仍在1%上方。交易员称,央行逆回购缺席逾一个月,且近期地方债和国债等新债发行加码,资金虽难言收紧,但税期及月末将近时点,机构心态略显谨慎,短期央行进一步动向备受关注。

人民币兑美元即期周三早盘小升,盘中短暂升破7.1关口,但很快有逢低购汇盘出来,中间价则小跌,较市场预期水平偏强;交易员表示,疫苗研发进展的乐观情绪逐渐消退,市场避险情绪有所反复,不过得益于德法复苏基金提议欧元持坚,美指在区间低位整理,对人民币而言外部影响暂时降低,全国两会期间大概率持稳为主。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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