July 11, 2019 / 7:33 AM / 7 days ago

人民币衍生品:境内美元掉期曲线小幅下移,长端掉期续跌空间料受限

路透上海7月11日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅下移;交易员表示,中国银行间流动性仍充裕,但央行操作持续空窗,隔夜资金价格稳步上行,境内美元短端掉期亦略有回升,鉴于月中有缴税和MLF到期,央行料会积极引导,资金面大概率宽松短端掉期可能在零值下方运行。

他们并表示,最近几年6月底至7月一直有中资行续作,加上外资套保买需减少,叠加跨半年和包商事件引发的超宽松预期,长端掉期最近一个月下跌近400点,不过近期掉期点有所企稳。

得益于美联储主席鸽派言论,7月降息预期更加明确,料中美利差会维持在较宽水平,另外中国的超宽松格局也接近尾声,长端掉期续跌空间受限,估计在美联储7月降息前将于20-200点区间波动。

“大行续作去年的敞口,卖压挺重的,估计继续上也有难度,”一外资行交易员称,“感觉FED降息25个基点的预期基本反映了。”

北京时间15:14,境内美元/人民币隔夜期掉期报-0.3点,一周期掉期报-3.18点,一个月期报-5.3点,一年期报70点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-4.5点、-5.3点、-6.53点和115点。

美联储决策者正在认真考虑实施10年来的首次降息,在其越来越具有说服力的理由之中,最重要的一点是信心受到冲击,这部分是由美国贸易战造成的。

另一外资行交易员也表示,国内继续宽松预期有限,大行卖压也有,不过现在点位感觉有点低,逢低买盘会有,但毕竟carry是负的,做做短线是可以,要升很多也难。

期权方面,虽然中国经济仍面临下行压力,不过随着中美正式恢复高级别磋商,加上美联储7月降息越发确定,人民币贬值预期持续缓解,而中美恢复谈判初期料难有实质性利好或者利空,人民币即期料缺乏方向,短期限期权隐含波动率大概率维持在较低水平,除非有重大消息影响。

而较长期限的隐含波动率下行空间亦较为有限,毕竟中美贸易战仍存巨大不确定性。

“今天spot升了不少,要继续升也很难,要贬值也没什么空间,”一中资行交易员称,“短期限波动率感觉差不多了,现在是没人买也没人卖。”

EIKON终端显示,美元/人民币一周期期权隐含波动率本周曾下探至1.8%的近两年低点,目前双边报价在2.3%/3.2%;一个月期的期权隐含波动率也回到了5月初中美贸易战再度升级前的水平。

中国央行公开市场连续14日空窗,银行间市场周四早盘隔夜回购加权利率连五日上涨至2%附近。不过交易员称,资金面虽边际收敛,但仍未脱充裕局面;至于隔夜利率是否会继续向上,还要看公开市场下一步操作情况。

人民币兑美元即期周四早盘一度升逾220点创逾一周新高,中间价亦升179点至一周新高。交易员称,隔夜美联储(FED)主席鲍威尔的国会证词明显鸽派,美指调整提振人民币中间价,人民币短期外部压力进一步下降,但购汇需求仍偏强及中美谈判前景不确定性亦仍会拖累人民币反弹空间。(完)

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发稿 张金栋;审校 吴云凌

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