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人民币衍生品:境内美元/人民币掉期曲线略走平,长端掉期或仍有调整空间

路透上海1月13日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线较上周五略走平,一年期掉期点本周短暂下破1,320点的近一年低点后暂时企稳,跨春节期限的掉期点上升明显;短端掉期则因为银行间资金面略微偏紧而小升,但市场预期流动性很难持续偏紧,因此短端掉期上行空间应有限。

他们并指出,近期美债收益率一路上行,境内美元隐含利率在去年底中国央行调升外汇存款准备金率后亦稳步回升,而境内的宽松预期令国股AAA同业存单(NCD)利率承压,中美利差持续收窄;另外离岸人民币流动性逐渐充裕,卖出长端的需求增多,也拖累在岸掉期表现。

“估计掉期还能再下一些,现在的点位还是有保护垫的,一年期中枢有希望下到1,250附近,如果没有跨月因素影响,估计会更低。”一中资行交易员称。

一外资行交易员则认为,缴税加跨春节因素,人民币总体会偏紧,长端掉期跌势可能暂时趋缓。

目前市场对下周央行是否会下调中期借贷便利(MLF)利率仍有分歧,不过中美利差收窄趋势仍难以改变,估计长端掉期仍有下行空间。1月15日有5,000亿元MLF到期,因落在周末资金交收将移至下周一(17日),从此前经验来看,央行也会在同一日进行续做。

浙商银行金融市场部最新年度展望称,2022年中美利差缩窄的大背景下,加上境内资金堆积情况可能缓解,美元/人民币掉期点存在下行空间,一年期美元对人民币掉期点可能跌回到1,000-1,300点附近的利率平价位置。

另一外资行交易员称,长端掉期点回落,远购套保的成本下降,而远结的动力也会缓和,这有利于打破人民币持续偏结汇格局,提升即期的弹性,不过这还需要时间。

野村证券大中华区首席经济学家陆挺最新观点认为,中国央行将在未来几个月加快外汇净购买步伐,一方面这可以缓和人民币升值,并提高外储规模,提振市场信心;另外也有利于增加流动性,缓解经济下行担忧。

中国银行间市场周四早盘流动性趋紧,隔夜供给稍显不足成交价亦一路加点上行,加权利率突破2.2%创下近四个月新高,并与七天期倒挂。虽然距缴税还有几天,但1月毕竟还面临着例行缴准以及节前取现高峰等叠加影响,关注公开市场逆回购何时加量。

人民币兑美元即期周四早盘升至近两周新高,但半日有效波幅并不大;中间价大涨116点创逾一个月新高,不过今日中间价明显低于市场预期,似在释放不希望人民币明显升值的意图。交易员称,美国通胀数据未超出市场预期,而升息预期在很大程度上已得到反映,美指调整,人民币也顺势小升。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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