October 24, 2019 / 5:14 AM / 2 months ago

人民币衍生品:大行续作叠加流动性逐渐充裕,一年期掉期创逾一个月新低

路透上海10月24日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周继续平坦化,其中一年期掉期点下破300点关口,回到9月中旬的水平。交易员称,本周央行公开市场操作大量投放以对冲税期影响,流动性处于合理充裕水平,短端掉期也得以回到1个点以下,长端亦受此影响承压。

他们并表示,近期长端连续下行估计和大行续作长端掉期有关,去年此时中美贸易战持续升级,彼时即期下行压力较大,大行通过掉期筹集美元为即期提供流动性;不过由于中美利差仍处于偏宽水平,外资套保需求也不少,一旦大行卖压缓和,长端掉期仍可能回升。

“最近逆回购比较多,流动性比之前要好,这两天看曲线有点一起下的感觉,”一外资行交易员称,“另外就是大行续作的不少,估计不压了,长端还是比较容易上的,利差在那。”

另一中资行交易员亦指出,最近大行连续出长端,市场供需有些失衡,“好大量,市场容纳不了。”

北京时间12:45,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.6点,一周期掉期报7.9点,一个月期报37点,一年期报304点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在4.5点、11.9点、46点和340点。

期权方面,由于中美落实第一阶段贸易协议的工作层谈判持续推进,中美均有意推进谈判,短期内出现意外的概率下降,境内美元/人民币各个期限期权隐含波动率均出现下行,其中一周和一月期的波动率已经回到8月初水平,不排除短期继续小幅回落的可能。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为3.65/3.95,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.00/4.30,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.20/4.40,均较上周五小跌。

在11月中旬中美协议签署前,人民币大概率持稳,之后则需要看中美在APEC会议上的决定,如果谈判前景持续转好,则人民币波动区间有望继续上移。

中国央行公开市场本周前四日累计净投放量超过5,000亿,处于税期尾声的银行间市场主要回购利率继续下行,不过预期中的定向中期借贷便利(TMLF)未现身稍打乱节奏,早盘一波供给过后,目前银行可融出隔夜的不多,不少机构还在等待午后找时机轧平头寸。

人民币兑美元即期周四早盘短暂升至逾一周新高,随后回吐部分涨幅,中间价亦小升25点。交易员称,隔夜国常会公布稳定外贸措施,部分改善市场预期,助升早盘汇价,但汇价接近7.05之后即有逢低购汇需求,表明区间操作仍是市场普遍共识。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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