March 15, 2019 / 8:18 AM / 10 days ago

人民币衍生品:期权隐含波动率料延续低位运行,掉期曲线则有望更陡峭

路透北京3月15日 - 随着人民币/美元即期行情趋稳,境内美元/人民币平价期权隐含波动率多数期限本周均持续下跌,一年期期权波动率跌至近半年新低,显示中美磋商的利好行情已经接近尾声,在市场嗅出下一步方向性趋势迹象前,波动率料继续低位运行。

不仅是美元/人民币,G7国家的货币波动率目前也均处于相对低位的状态,主因英国脱欧形势仍扑簌迷离,美欧经济亦面临较大下行压力,在这种大背景下,美元/人民币波动率持续低位运行仍属合理。

“人民币年初这一波已经差不多了,人民币要在6.7上方稳一段时间,”一外资行交易员指出,即使中美协商细则出炉,在现有框架下,未必对汇率有很大影响,人民币这个水位差不多了。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为3.65/4.35,较上周五小升;一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为3.60/4.00,较上周五小跌,触及近九个月新低;一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.05/4.40,较上周五小跌,亦创近半年新低。

而受到之前股市上涨吸引外资流入以及缴税等因素,境内人民币流动性适度偏紧,推动境内美元/人民币掉期曲线本周持续上移至零值上方,这也体现了中美利差的现状,市场预期未来美元/人民币掉期曲线会走向更加陡峭的方向,流动性边际略紧料将推动掉期长端加速走升。

“现在看起来远端买盘挺多的,远端会更快往上,曲线会更陡峭一些。”一外资行交易员指出,A股和债市能吸引的资金流入亦会带来远端买需,但比例尚小。

中国银行间市场周五资金面更为吃紧,缴税影响加剧,加上例行缴准、季末等因素叠加,致资金价格继续大涨,隔夜回购利率再升逾30个基点(BP)。交易员表示,央行公开市场虽重启逆回购,不过投放金额较少未能有效缓解资金紧势。

李克强总理讲话再次强调不会放松银根,但同时也保留了存款准备金率调整的可能性,市场预计保持资金价格稳定仍是今年的主基调,4月初跨季后资金状况才有可能转好。

北京时间15:15,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.8点,一周期掉期报0.5点,一个月期报4.1点,一年期报20点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在0.03点、0.06点、0.61点和-47点。

人民币兑美元即期周五早盘微跌,中间价则跌逾150点结束四连升。交易员称,隔夜美指.DXY及客盘逢低购汇作用下,人民币震荡走弱;两会闭幕后的中国总理记者会和中美磋商“实质性”进展继续助稳汇率预期。市场判断短期仍横盘整理,待中美磋商细节及美指走向指引。 (完)

发稿 李文科; 审校 吴云凌

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