July 20, 2018 / 7:40 AM / 5 months ago

人民币衍生品:本周境内美元掉期曲线下行,大行施压一年期掉期易跌难升

路透北京7月20日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周快速下行。交易员称,本周银行间市场流动性仍较宽松,加上人民币波动加剧,大行施压长端,掉期曲线全线下移,长端一年期掉期更是一度跌至134以下,短期看掉期长端仍易跌难升。

他们并表示,中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励,符合条件的银行可获MLF(中期借贷便利)等流动性支持,推动掉期下行;加上美联储主席鲍威尔证词推涨美指,并刺激境内购汇情绪,而监管层对于汇率贬值只控节奏而放任价格,即期快速下跌,掉期市场也受其影响下行。

“长端主要看监管干预盘是否持续,...长端还是易跌难升,毕竟预期美联储升息,境内资金宽松预期会上升。”一外资行交易员称。

针对当前人民币汇率即期市场大幅波动,市场人士指出,央行仍在沿用2015-16年期间平衡汇率的操作手段,也就是通过掉期市场操作以“时间换空间”,为汇率调控集聚能量。

“通过掉期来平衡汇率是被证明有效的做法,...掉期操作是需要长时间积累的,加上中美利差收窄,估计半年都不会停。”一外资行交易员指出。

实际上,人民币兑美元即期自今年6月中旬以来掀起凌厉跌势,至今已经跌逾7%,而几乎是同时,境内美元/人民币一年期掉期自6月下旬起加速下行,跌幅已约八成。

北京时间15:13,境内美元/人民币一周期掉期报5.6点,一个月期报27点,一年期报190点,较上周五分别跌17.65%、跌10.00%和跌30.91%。

随着人民币即期出现大幅波动,整个波动率则有所上升。境内美元/人民币一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.850/5.150,较上周五小升;六个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.850/5.150,较上周五小升。

中国银行间市场周五延续宽松,昨日大跌10bp(基点)的隔夜回购利率早盘继续下行,隔夜Shibor再降7个bp,跨月的中长期限资金价格也有不同幅度回落。今日央行公开市场结束此前连续四日净投放,单日无投放无回笼,对市场影响有限。

人民币兑美元即期周四一日暴挫近600点,汇价回到了一年以前的水平,但更值得留意的是,中国监管层似乎无意阻拦人民币跌势,市场人士纷纷坦言“看不到汇率的底线在哪里”。(完)

发稿 李文科; 审校 乔艳红

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