June 18, 2020 / 7:53 AM / a month ago

人民币衍生品:流动性偏紧掉期曲线上移,中美利差料持续支持长端

路透上海6月18日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅上移,周三盘中一年期掉期一度逼近1,100点,创逾两年新高,周四早盘则因短期可能降准的预期影响短暂跌破1,000点关口。

交易员表示,受特别国债市场化发行以及跨月资金面预期不明确等扰动,本周银行间人民币流动性整体处于紧平衡,而美元端则流动性仍十分宽松,短端掉期仍处于偏高水平。估计这种状态会持续到月底,待跨半年时点需求过了,人民币流动性趋于宽松,短端掉期有望回落。

他们并指出,美元全球流动性紧张状况很难再现,而收益率曲线控制会持续削弱美元吸引力,相反中国央行近期采取的偏紧举措似进一步拉大中美利差,短期长端掉期处于易升难跌状态;当然中国央行也不会将资金面收得过紧,因此一旦长端有调整,仍可择机买入。

“中美利差美元端即便比较明确了,接下来就要看央妈这边,流动性维持一个紧平衡的话,长端应该在1,100-1,200差不多,”一外资行交易员称,“但如果宽松预期稍微转好的话,长端也可能在900-1000的水平,不会太低。”

北京时间15:32,境内美元/人民币隔夜期掉期报3.5点,一周期掉期报27.5点,一个月期报118点,一年期报1,033点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在8.95点、22.8点、98点和970点。

中国国务院周三召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用降准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难。而中国央行行长易纲周四表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要关注政策的后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。

另一中资行交易员也指出,利差为长端掉期提供了较为坚强的支撑,而掉期的上涨预期和短端tn的成本高企都会继续推动空头平仓。

中国银行间市场周四资金面维持紧平衡,主要回购利率价格仍微升。交易员指出,虽央行公开市场转为净投放,对市场紧张情绪有一定缓解;但投放力度偏弱,机构对跨月资金面预期仍不甚明朗,大行融出仍相对谨慎。

人民币兑美元即期周四早盘小幅低开后震荡反弹,中间价小跌30点至近两周新低。交易员称,疫情二次爆发担忧不减,美指维持在97关口上方,人民币盘初承压,不过市场对监管层支持经济复苏的预期也推动人民币小幅反弹,但整体区间走势料很难改变。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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