November 21, 2019 / 8:26 AM / 19 days ago

人民币衍生品:流动性宽松拉低境内美元掉期,但曲线续下移空间料有限

路透上海11月21日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周下移明显,由于银行间流动性充裕,短端掉期持续回落,并拖累长端掉期下探两周低点。不过交易员表示,随着央行公开市场转为空窗,后续流动性持续宽松空间可能不大,短端续下行的空间也可能受阻。

他们并称,短端下行过快导致套息交易迅速撤退,且这两天人民币即期贬压略升,大行在长端的卖压亦有所上升,长端掉期下行明显,周四盘中曾下探至372点,创11月7日以来新低;另外本周央行意外调降七天逆回购利率,同时下调11月贷款市场报价利率(LPR),负债端降息也对市场预期带来一定影响。

近期由于境内美元隐含利率有所回落,中美利差小幅扩大,如果供需相对均衡,利差料会对长端提供支撑;而银行间资金宽松势头收敛,对掉期曲线也有支撑作用,总体看长端续跌空间亦有限。

“一年期370点附近做多不吃亏,个人觉得掉期也下不动了。”一中资行交易员称。

另一外资行交易员则认为,TN(隔夜)掉期都下到1以下,长端肯定扛不住,短端下行带动曲线下移,另外大行卖压也不少,长端下来很正常。

贸易专家和接近白宫的消息人士表示,中美“第一阶段”贸易协议可能要拖到明年才能敲定。不过中国副总理刘鹤最新表示,对达成第一阶段协议持“谨慎乐观”看法。

中国商务部新闻发言人高峰周四表示,中美双方经贸团队将继续保持密切沟通,关于协议磋商的细节,目前没有更多信息可以透露,但外界的传言并不准确。

德商银行最新观点指出,从近期矛盾的贸易战消息看,中美间在许多问题上仍存在很大分歧,而且短期内仍无解,接下来将视12月中旬美国是否实施新的加税举措。

不过外汇市场上一个月期美元/人民币期权隐含波动率并未明显上升,这或表明,市场仍希望中美在未来几周内达成协议或延长谈判期限。但随着截止日的临近,市场或改变看法。

中国央行公开市场周四继续空窗,银行间市场资金宽松势头收敛,出资方报价在加权基础上大幅减点的情况渐消,隔夜回购利率跌势明显放缓。不过总的来说,流动性仍处于平衡偏宽松状态。

人民币兑美元即期周四早盘低开至近三周低点,随后受中国副总理刘鹤的言论影响一度收复绝大部分跌幅,中间价则续跌近百点创逾半个月新低。交易员称,中美第一阶段协议年内恐无法达成的说法继续影响市场情绪,人民币短期继续承压。(完)

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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