June 27, 2019 / 8:25 AM / 23 days ago

人民币衍生品:离在岸一周期期权隐含波动率骤升,中美元首会谈结果仍难料

路透上海6月27日 - 20国集团(G20)峰会召开在即,市场翘首以盼中美元首会谈,不过鉴于中美巨大的分歧,市场对此次会谈的结果不确定预期更高,离在岸美元/人民币一周期期权隐含波动率本周大幅上行,交易员称,自5月初中美谈判中断以来,此次会谈结果很可能会决定市场方向,但升贬却不好判断。

“全世界都盯着,谈好谈崩结果都是波动率飙升啊,”一外资行交易员称,“最怕的反而是出来一个什么都没说一样的声明,然后人民币继续在这个区间死着。”

美国总统特朗普周三表示,本周末有可能与中国国家主席习近平达成贸易协议,但如果两国继续存在分歧,他准备对几乎所有剩余的中国进口商品征收关税。不过他提出,可能对一份价值3,000亿美元的中国进口商品清单中的商品征收10%的关税,而非原先提议的25%。

美元/人民币一周期期权隐含波动率周四盘中升至5.5/6.5,该报价甚至高于5月初中美谈判中断时的水平,齐平于去年12月初中美元首会谈时的高点;而离岸CNH一周期期权隐含波动率周四报价也是升至7.012/8.413上方,和上周比几乎翻番。

其他期限期权隐含波动率也有所上行,但均不及一周期,期限出现倒挂;交易员也表示,如果谈判出现超预期的变化,其他期限波动率也可能被推升。

掉期方面,由于中国银行间市场资金面依旧十分充裕,境内美元短端掉期依旧在低位徘徊,但随着跨季以及后续缴税等影响,资金面充裕状况或有所收敛,短端掉期料逐渐回稳;当然由于包商事件导致的信用分层影响料在一段时间内存在,资金整体将延续偏松,短端掉期或继续维持在负值。

而人民币资金面宽松也持续作用于长端掉期,中资行卖出长端意愿较强,另外以一年AAA同业存单和一年期境内美元隐含利率作为中美利差比较标的看,利差有所收窄,这和长端掉期近期回调表现相符。

一外资行交易员表示,短期资金利率基本见底,后面还有缴税,估计长端到150点差不多,“之前主要是对冲包商的风险操作,这两天央行也不进行逆回购操作了,不过信用分化还在,短期还不能完全解决,流动性也不会很紧。”

北京时间16:12,境内美元/人民币隔夜期掉期报-1.5点,一周期掉期报-1点,一个月期报-1点,一年期报160点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-5点、-8.8点、-13.5点和230点。

中国银行间市场周四资金依旧泛滥,隔夜质押式回购加权利率和隔夜Shibor继续刷新10年来新低,七天回购利率虽有所反弹,但因成交清淡代表性有限。明日为半年末前最后一个交易日,隔夜品种因可跨季末,料利率将从低位反弹,但不会影响流动性充盈的局面。

人民币兑美元即期周四早盘小涨,中间价下跌77点至一周新低。交易员称,本周以来美指企稳反弹,加上客盘略偏购汇,中间价小幅承压;美国总统特朗普最新释放的中美贸易谈判信号仍较混乱,市场交投依然谨慎,短期料人民币仍在6.85-6.90元区间波动,等待周六G20峰会中美元首会面相关讯息。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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