May 17, 2019 / 9:12 AM / a month ago

人民币衍生品:美元/人民币期权隐含波动率趋稳,但贬值预期抬升

路透上海5月17日 - 中美贸易战本周继续延烧,人民币兑美元跌创逾五个半月新低。不过在6月G20峰会前,中美贸易进一步恶化空间不会很大,在岸各期限美元/人民币期权隐含波动率趋稳,但离岸长期限期权隐含波动率仍在上行,表明离岸资金对中期人民币走向仍较不确定。

他们并表示,如果人民币即期继续贬值,并逐渐接近前期6.95元低点,料会引发市场关注,隐含波动率也很可能被带起来;从微笑曲线看,5月以来人民币贬值预期抬升,不过当前人民币贬值压力较去年10月底仍低不少;且关注监管层对汇率采取的举措。

“即期继续下跌,市场会感到不安,不过目前大家普遍预期不会破七,短期波动率应该是趋稳的,”一中资行交易员称。

近期中美贸易争端快速升级,市场对人民币兑美元汇率会否破七忧虑有所升温,两位权威人士对路透表示,央行近期不会让人民币破七,也有丰富的政策储备工具。

华侨银行最新观点认为,离岸人民币短期期权波动率显著回落,其中一个月波动率由最高的7回落至5.50附近。不过值得关注的是,三个月期权波动率并没有显著回落,稳定在5.8附近。这说明了市场对未来一个月人民币大幅波动的担忧有所下滑,但是对于三个月的前景依然保持谨慎。

“市场不再随便投机协议的前景。期权市场上一个月波动率回落,但三个月波动率保持不变的走势,就是反映了市场对贸易谈判前景更理性的态度。”报告称。

外汇掉期方面,本周初央行实施定向降准,随后有超量续作MLF(中期借贷便利),银行间流动性由平衡逐渐转松,不过随着税期临近,资金利率或受其扰动很难下降很多,短端掉期维持负值;长端掉期近期也基本持稳。

不过离岸长端掉期受央行在离岸发央票影响而上行,这也带动在岸长端掉期略微上行,离在岸掉期价差有所扩大,表明监管层并未在在岸长端掉期上进行操作。

一外资行交易员称,目前中美货币政策趋同,中美利差暂时有利于掉期企稳,但如果即期贬值预期升温,大行或从在岸抽离美元流动性,在离岸抽离人民币流动性,这可能导致在岸掉期下行,而离岸掉期上行,从而离在岸掉期价差快速拉大。

“这可以成为观察监管层是否出手的指标,之前在应对贬值预期的时候就这么做的。”一外资行交易员称。

北京时间16:42,境内美元/人民币隔夜期掉期报-0.1点,一周期掉期报0点,一个月期报1.2点,一年期报170点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-3点、0.8点、2.5点和165点。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为4.75/5.65,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.55/4.95,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.38/4.58,均较上周五小升。 中国银行间市场周五隔夜回购加权利率续降,但大行出资略显不稳,导致日间供求对比时有变化,不排除有受意调控的可能。目前来看,流动性总量依旧无忧,但要关注下周税期可能引发的扰动。

人民币兑美元即期周五收盘大跌317点至6.9138元,创2018年11月30日以来新低,美国拉黑华为加重客盘购汇情绪。(完)

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发稿 张金栋;审校 吴云凌

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