May 9, 2019 / 5:09 AM / a month ago

人民币衍生品:贸易战前景骤然恶化,短期限美元/人民币期权隐含波动率劲升

路透上海5月9日 - 受中美贸易战前景恶化影响,本周离、在岸美元/人民币各期限期权隐含波动率均上行,其中短端波动率升幅更明显;交易员表示,面对巨大不确定性,市场避险需求旺盛,另外之前在低波动率时期大量鞍式期权平仓亦助力波动率上升;在中美谈判短期不确定下降前,波动率料持续高企。

他们并表示,期权波动率劲升的同时,风险逆转指标也随之上行,表明短期市场对人民币贬值的预期上升,当然如果中美在本周能达成一个看得过去的协议,期权波动率以及风险逆转指标或随之下降。

“特朗普推文明显超出市场预期,另外之前的卖出鞍式期权操作也非常拥挤,期权一动起来就很厉害,”一外资行交易员称。

不过另一中资行交易员则认为,经历快速上行之后,估计短期限期权波动率续升空间有限。

据得知谈判情况的三位美国政府消息人士和三位民间部门消息人士称,上周五深夜华盛顿收到北京发来的外交电报,当中对近150页的贸易协议草案做出不少修改,这些改动将令中美持续数月的谈判前功尽弃。

美国总统特朗普稍早称,中国在美中贸易谈判中“破坏了交易”,如果达不成协议,中方将面临严厉的关税。中国商务部新闻发言人周三晚间称,如果美方关税措施付诸实施,中方将不得不采取必要反制措施

本周中国央行罕见在盘中宣布定向降准,市场流动性充盈,中短端掉期全面转负,一年期掉期周初一度下破100点关口,不过周四监管层似有意抬升资金利率,长端掉期盘中收复周初失地;目前中美利差变化不大,长端掉期或维持在100-200点区间波动,不过一旦即期贬值预期骤升,长端掉期或承压。

中国央行周一称,决定从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率,约有1,000家县域农商行可以享受该项优惠政策,释放长期资金约2,800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。

北京时间12:43,境内美元/人民币隔夜期掉期报-1.25点,一周期掉期报-3点,一个月期报-4点,一年期报135点,上周二收盘四个期限掉期点分别收在-0.5点、-0.75点、-0.3点和166.2点。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为4.70/5.80,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.50/5.10,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.30/4.70,均较上周明显上升。

中国银行间市场周四主要回购利率全线反弹。有交易员表示,央行公开市场今日暂停逆回购操作,并称流动性总量较高,似乎暗含对资金面过度宽松的提示,大行亦主动抬高融出价格,带动隔夜和七天回购利率明显回升;泛滥的流动性虽稍有收敛,但整体偏松格局仍未改。

人民币兑美元即期周四早盘大跌至四个月新低,中间价则小跌并创近三个月新低。交易员称,中美谈判达不成协议预期快速上升,客盘购汇需求持续涌出,人民币早盘连续下破6.8、6.81元关口,在谈判结果公布前人民币料持续承压。(完)

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发稿 张金栋;审校 吴云凌

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