June 21, 2019 / 8:29 AM / a month ago

人民币衍生品:资金泛滥境内美元掉期曲线明显下移,短端期权波动率则快升

路透上海6月21日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线明显下移;交易员称,包商银行被接管事件的负面影响得到修复,另外机构年中考核准备接近尾声,中国央行连续净投放令银行间市场流动性愈发宽松,四个月及以下期限掉期点全部回落至负值水平,由于资金泛滥状况短期难改,短端掉期料续维持在较低水平。

交易员并表示,人民币资金面极度宽松在压低短端的同时也会逐渐传导到长端,因为机构会顺势卖长买短导致长端承压,另外近期外资买入人民币资产带来的套保需求似有减少;全球央行竞相宽松也会提升中国央行的货币政策操作空间,不过中美利差维持在较高水平,这也限制了长端的下行空间。

“人民币很松,另外机构做下行会舒服点,拿carry比较舒服,”一外资行交易员称,“估计长端还有些下行空间。”

另一中资行交易员则表示,下周G20峰会中美元首会谈仍有较大不确定性,如果中美谈判前景看淡,人民币仍可能承压,不排除届时大行在掉期出手的可能,不过在这之前长端续下行空间已较有限。

北京时间16:12,境内美元/人民币隔夜期掉期报-5点,一周期掉期报-8.8点,一个月期报-13点,一年期报228点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在-3.5点、-2.8点、0.5点和335点。

期权波动率方面,周四凌晨美联储鸽派言论明显打压美元多头人气,人民币转为大幅上行,短端期权波动率也随之大幅上行,另外市场也对下周G20峰会中美能否取得一定共识预期不高,仍不排除贸易战继续升级的可能,短端期权波动率高企也反应了市场的谨慎看法。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为4.35/4.85,较上周五小升;一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为4.30/4.70,较上周五小升;一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.33/4.73,较上周五小跌。

中国央行连续净投放令银行间市场流动性愈发宽松,周五早盘存款类机构隔夜质押式回购加权利率(DR)跌至1.10%附近,创2015年6月中旬以来的逾四年新低。交易员表示,资金泛滥短期内利率仍有下行压力,隔夜加权有望跌破1%。

人民币兑美元即期周五早盘冲高至逾一个月新高后回落,中间价大涨333点创逾一个月新高。交易员称,全球主要经济体竞相宽松提升市场乐观情绪,盘初人民币惯性上升,但很快逢低购汇需求涌现,另外也有部分机构止盈,人民币由升转跌,短期汇价弹性明显上升,但在G20峰会中美元首会谈前,人民币料在6.85-6.90元区间波动。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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