September 27, 2019 / 8:10 AM / 25 days ago

人民币衍生品:长假叠加中美谈判不确定性,一月期波动率创一个月新高

路透上海9月27日 - 中国国庆长假日益临近,中美10月谈判日期亦明确,但谈判前景不确定性仍居高不下,美元/人民币期权隐含波动率持续回升,其中一个月期波动率更是升至5.50的一个月高位,一周期波动率亦升至近一个月新高。

交易员表示,中美谈判的巨大变数也影响市场对人民币的判断,但不管谈判好坏,只要超出市场预期,都可能导致市场大幅波动,结合之前的经验,做多波动率更为划算。

“长假后市场可能出现跳动,加上谈判的不确定性,大家倾向买入波动率,”一中资行交易员称。

该交易员表示,谈判的结果可能导致人民币升值,也可能贬值,不确定性很大,但也有一种情况,就是市场反应不大,这样买期权也可能亏损。

不过至中美贸易战开打以来,一个月期权前期波动率高于目前水平的时间并不多,其中在去年7月中旬到9月中旬,还有就是今年8月初和9月初这几个时段,其余大部分时间都处于当前水平以下。

从风险逆转指标看,近期市场看贬人民币的预期有所升温,不过相较8月初的水平已经明显下降。当然如果美国10月中旬以后采取进一步加征关税举措,人民币很可能跌破7.2关口。

中国国务委员兼外交部长王毅周四表示,中国愿意购买更多美国产品;另据CNBC报导,中美贸易谈判将于10月10日在华盛顿恢复举行。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为5.15/5.55,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为5.40/5.60,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.83/5.08,均较上周五小升。

另一中资行交易员表示,8月以来中间价非常稳定,表明监管层并不希望人民币过度贬值,结合中国购买农产品等举措看,中国还是希望起码10月加税举措延后,但最终结果仍不好判断。

掉期方面,周四境内美元长端掉期一度触及386点,创6月13日以来新高,但由于即期下行压力较大,有大行出手压制长端,筹集部分美元为即期提供流动性,长端掉期随后震荡回落;由于长假临近,市场交投意愿明显下降,周五长端掉期变化不大。

北京时间15:45,境内美元/人民币隔夜期掉期报-4点,一周期掉期报5点,一个月期报36点,一年期报345点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在5.5点、6.9点、34点和322点。

中国央行公开市场连续净回笼,但银行间市场周五资金面仍延续宽松格局,隔夜回购利率跌破1.30%。交易员称,月底叠加国庆长假在即,机构已提前做好头寸准备,供给增多而需求相对减少;同时非银机构本周日不参与调休上班,故隔夜需求降幅尤为明显。

人民币兑美元即期周五早盘缩量小跌,中间价则续跌2点,继续传递监管层稳汇率意图。交易员称,隔夜美指续强且市场对中美谈判前景整体偏悲观,加上客盘购汇需求持续较强拖累人民币走势;国庆假日临近机构平仓较多,市场交投清淡,汇价料将整体持稳,日内波幅亦较前期有所收窄。(完)

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发稿 张金栋;审校 吴云凌

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