May 13, 2020 / 6:26 AM / 21 days ago

全球风险规避因素限制资金流入,惟港元汇率可望持稳在强方领域--渣打

路透香港5月13日 - 渣打银行最新研究报告指出,尽管广泛的全球风险规避因素将会限制资金流入香港市场,但在套息活动以及资金流入股市的支持下,预计港元兑美元汇率仍将持稳于联系汇率机制下的强方领域(即7.75-7.80港元兑1美元)。

渣打大中华区高级经济师刘健恒在报告中称,随着美联储(FED)积极转鸽使美元LIBOR利率持续下滑,港元拆息利率自4月以来终于有所回落,这反映出市场对流动性没有太大担忧,尤其是近期港元走强促使金管局以7.75港元兑1美元的价格向市场抛售港元,因而增加了银行同业市场整体港元流动性。

“我们预期港元拆息在今年大部分时间之内将保持低位,因环球央行无需急于使利率正常化或扭转量货宽松。”他说,“但相信港元与美元利差收窄只会是渐进式的,因广泛的全球风险规避因素将会令资金流入受到限制。”

另一方面,香港本地经济疲弱,意味着贷款需求低迷,进一步限制了港元拆息在季结或者新股密集上市时期的短期反弹幅度。低利率环境持续的预期亦缓解了新冠病毒疫情对住宅楼市带来风险,数据显示最近二级市场的成交量和价格均出现回升。

渣打指出,自去年第四季度以来,港元汇率一直受到套息活动和股票资金流入的支持。在2月短暂停顿后,这两个因素在3月开始再次推动港元强势,并促使金管局履行承诺,根据联系汇率机制下7.75港元兑1美元的强方兑换保证向市场释出港元,为银行体系注入了更多流动性。

美联储3月以来大幅降息及积极宽松的举动,纾减了美元资金紧绌压力,美元利率明显走低,但与美元挂钩的港元,其利率下行速度相对缓慢,导致港美息差扩阔。渣打认为,即使最近数周港元拆息明显滑落,按历史标准计,三个月港元拆息与美元LIBOR息差仍保持在大约80基点,并继续利好套息活动。

港元隔夜拆息周三结束此前连四日涨势,因金管局完成减发外汇基金票据计划的最后阶段,令银行体系总结余今天升至947亿港元。不过,三个月拆息即使续创逾两年新低,与美元LIBOR息差仍在77基点。

渣打指出,银行体系总结余回升,但仍明显低于往年。金管局在近期的声明中指出,预计未来财政支出的增加将对港元流动性造成收紧压力,这表明港元流动性需要进一步补充;此外,自3月份以来,市场风险情绪回升,资金流入股票也给港元带来压力。

根据渣打的港股ETF流量追踪显示,港股ETF资金流向延续了2019年9月以来的复苏趋势,扭转了2019年政治动荡期间出现的急剧流出局面。但刘健恒指出,“由于经济疲弱,加上资产市场脆弱复苏的风险依然存在,我们对资本流动前景持谨慎态度。”

“最近几个季度的股票资金流入已经扭转了2019年的大部分资金流出,表明投资者已经重新建仓。在经济前景尚未出现改善迹象之前,投资者没有太大压力要增加仓位。”他说。

该行认为,在资金流入的支持可能更加有限的情况下,银行体系流动性的补充速度可能会更加循序渐进,这将与2009年全球金融危机后由量化宽松(QE)主导的资金流入激增以及随之而来的总结余增加形成鲜明对比。

“港元流动性的逐步补充,将使港元汇率在较长时间内以更贴近强方保证的水平交易。”刘健恒说,“我们下调港元汇率的短期预测以反映这个情况,把二季末和三季末的预测分别调至7.76及7.78,原为7.83及7.82。”

渣打周一把香港今年本地生产总值(GDP)增长预测由原先的-4.8%下调至-7.2%,并预料香港仍会维持若干减少社交的措施一段时间,失业率将继续上升,加上9月立法会选举前社会气氛紧张,相信香港经济只能逐步呈U形反弹。(完)

记者 雷美珍;审校 吴云凌

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