January 23, 2019 / 12:23 AM / a month ago

新闻稿:2019年中国企业偿债难度将会增加--标普全球

(注:标普全球评级提供以下中文版本系根据英文版本翻译,若与原英文版本有任何分歧,概以英文版本为准。)

2019年中国企业偿债难度将会增加 香港,2019年1月22日—标普全球评级今日表示,中国企业2019年的债务增长空间不大,但盈利水平将不如过去几年,因此还本付息的难度仍将增加。以上观点详见标普全球评级今日发布的报告《经济寒流将打击中国企业盈利和偿债能力》(The Big Chill In China: Weaker Profitability To Hit Corporate Debt Servicing)。

“中国的经济寒流正在蔓延,将削弱几乎所有行业的盈利能力。”标普全球评级信用分析师黄馨慧表示。“随着需求趋冷、利润率萎缩,企业偿债能力将会下降。”

固定资产投资、商品房销售、消费者信心、汽车销售、出口等重要经济指标均呈连月下跌之势。我们预计,若无重大刺激政策推出,工业活动和工业利润的下行趋势将在整个2019年延续。

“我们预计企业债务不会大幅增长,因为企业债务负担已经非常沉重,投资欲望也比较低迷。”标普全球评级信用分析师李畅表示。“相反,收入和息税折旧摊销前利润(EBITDA)可能会下降,从而增加企业还本付息的难度。”

过去一到两年,上游企业受益于销售价格的反弹和政府对新增产能的控制,成为企业利润改善的一个重要驱动因素。但随着大宗商品价格走弱,2019年这类趋势将会消退。

与此同时,房产、汽车和消费品销售恶化反映买方需求下降,打击了下游企业的信心和投资活动。中国民营企业面临的困难正在对消费支出造成负面影响,因为民营企业提供了全国大部分就业。

在经济环境趋严的背景下,企业违约率将会继续温和上升。究其原因,一是2019年企业债务到期金额将会增加,二是我们预计金融机构和投资者将继续规避风险。

2019年非金融企业到期债券将达人民币4.2万亿元(约合6200亿美元)。这一数字不含2019年举借的短期债务(期限不足一年)。据我们估算,如果加上2019年可回售的债券,那么2019年的实际到期金额将在6.06万亿元左右,较2018年增加15%。

虽然经济刺激在增加,但中国政府对于经济放缓的容忍度可能会更高。我们的这一观点考虑了中国财政空间受限、债务杠杆高企、政府决心改变经济增长模式等因素。因此信用风险可能仍然较高,特别是对于杠杆过高的小企业而言。

黄馨慧表示:“信用分化可能会是2019年的一个重要趋势,强大企业的信用利差将会收窄,弱小企业将会继续面临更高的评级下调风险和违约风险。”

本报告不构成评级行动。(完)

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