November 15, 2018 / 9:30 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市每日综述》招标向好现券再现大涨,国库现金回笼不扰资金宽松

 (新增货币市场收盘报价)
    * 现券尾盘大涨收益率再下一阶,乐观情绪连续发酵
    * 国开债招标好于预期,10年增发收益率大幅走低
    * 央行未对冲到期现金定存但资金仍宽,继续关注缴税影响

    路透上海11月15日 - 中国债市周四延续走强,在下午好于预期的国开债招标结果出炉
之后,尾盘现券势如破竹,收益率再度大幅下行,10年国开债活跃券全日跌逾4个bp(基点)
突破3.95%关口,同期限次新券也跌破4%。交易员表示,一二级来看债市连续走好,止盈压
力担忧有所缓解,在对后市的乐观预期下,更多机构入场配置。
    
    “尾盘直接就买下来了,国开招标结束的时候(10年国开债)180210收益率还在3.96%呢
,快收盘时一下子就冲到3.94%了,”上海一银行交易员。
    
    华东一银行交易员认为,连涨两日后债市止盈压力不明显,且下午国开债一级招标向好
,刺激了更多机构入场加仓,“210招标很好,一部分机构放下了戒心。”
   
    华南一银行交易员称,债市乐观情绪还在继续发酵,今日进出口行债和国开债发行都很
抢手,多数机构年末指标基本达成,承销商也要冲交易量从而拉低标位,以至于10年国开增
发到了3.91%,是大幅低于二级的。
    
    “这一轮主要是经济下行预期通过金融数据得到确认了吧,即使年内目标达成,明年上
半年基本面也不太看好,乐观的投资者认为债券大牛市要来了,现在要抢跑,”他说。
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在约3.94%,上日尾盘在3.9825%;10年
国开债180205最新成交在3.9875%,上日尾盘为4.0425%。同期限国债180019券最新成交3.38
%,上日尾盘为3.42%。
    
    一级市场方面,中国国家开发银行         下午招标增发的五年和10年固息债,中标
收益率分别为3.5887%和3.9142%,此前预测均值为3.65%和3.97%。两期债投标倍数为2.72倍
和3.56倍。
    
    中国进出口银行上午招标增发的一年、三年、五年和10年固息债,中标收益率分别为2.
5815%、3.3904%、3.643%和3.9908%,四期债对应投标倍数3.32倍、 3.42倍、3.50倍和3.72
倍。
 
  
   上述华南一交易员并提及,除了活跃券收益率连续下行,不少非活跃券收益率跌幅也非
常大,剩余期限一年的180018成交比估值低了5个bp,也是之前交易不活跃所致,性价比还
是比较高的。
    
    上海一基金交易员认为,目前新债供给少、资金松,有利于债市持续走暖,不过年底还
是要警惕获利了结的。央行会否降准降息还有待观察,经济数据暂时还没有明显恶化。
    

    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间17:06      两年期           五年期          10年期
                TS1812           TF1812           T1903       
 现价(元)            100.055            98.730         96.550
 较上结算价涨            0.00%             0.06%          0.10%
 跌                                               
 盘中最高(元          100.100            98.735         96.560
 )                                               
 盘中最低(元          100.050            98.620         96.360
 )                                               
 
    **央行未对冲到期现金定存但资金仍宽**
    
    中国央行公开市场周四并未如预期般恢复逆回购操作,以对冲国库现金定存到期及税期
的影响,不过银行间市场资金供给依旧充裕,隔夜和七天回购利率波幅不大;而此前公布的
经济金融数据总体偏弱,宽松货币政策再现的预期亦令市场对后续资金面较为乐观。
    
    交易员并指出,虽然央行对流动性的调控仍维持偏松基调,但鉴于此前隔夜回购利率已
多次跌破2%的心理关口,央行依旧注意控制资金供给出现过剩。未来两个工作日是缴税的集
中走款期,继续关注其影响,若资金面收缩不排除央行重启逆回购。
    
    “今天还行,虽然逆回购没做,但市场供给挺好,后面两天缴税可能还是会有点影响,
以往都是(申报)截止日后影响会更大一些,”华东一银行交易员称。
    
    她并表示,目前市场预期普遍较为乐观,机构都认为央行会维稳,而且央行现在调控得
驾轻就熟,今日公开市场公告也提到了流动性虽稍有下降但还是合理充裕,展现了央行的控
制力。而明日起缴税走款影响加大,如果资金有所收敛,央行可能还是会小幅投放一些。
    
    上海一银行交易员谈到,尽管有国库现金定存到期,但资金供给持续宽松,在流动性保
持合理充裕的情况下,公开市场投放必要性不高,而税期过后资金走款因素更少,“明天要
是不做的话,这个月可能都不用做了。”    
    中国央行周四公告,受税期、中央国库现金管理到期等因素影响,银行体系流动性总量
有所下降,但仍处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作;至此逆回购已连续第15日暂停
。据此计算,单日仍既无投放亦无回笼。

    据路透统计,本周公开市场无逆回购到期。不过今日有1,200亿元人民币的国库现金定
存到期,回收等量流动性。另据国税总局公布的办税日历显示,11月申报缴纳增值税、所得
税等的截止期限为今日。
    
    北京一保险机构交易员谈到,今日资金价格与上日总体差别不大,质押信用债还略便宜
一点,隔夜利率在2.2%左右。
    
     今日银行间市场质押式回购总成交量34,533.18亿元,上一交易日为33,986.89亿元;
其中隔夜品种成交30,055.71亿元,上一交易日为29,641.55亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:   
    
 北京时间 17:47             今日(%)       上日(%)      变动(bp)   成交(亿元
                                                                  )
 质押式回购加权平均利率                                                    
  其中:隔夜                       2.3361       2.3132      +2.29  30,055.71
      七天                        2.5753       2.6144      -3.91   3,148.74
      14天                        2.4280       2.5359     -10.79     567.64
 上海证交所质押式回购利率                                                  
  其中:隔夜                       2.5800       2.6750      -9.50   6,628.74
      七天                        2.6500       2.7250      -7.50     700.74
      14天                        2.6250       2.7000      -7.50     138.91
 回购定盘利率                                                              
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS        2.3600       2.3400      +2.00     --
 >                                                                
      七天                        2.6200       2.6500      -3.00     --
                                                                  
      14天<CN14DRPFIX=CFXS        2.6000       2.7000     -10.00     --
 >                                                                
 Shibor                                                               
  其中:隔夜                       2.3390       2.3250      +1.40     --
      七天                        2.6290       2.6320      -0.30     --
      三个月                      3.0100       3.0080      +0.20     --
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。 (完)

    
 (发稿 吕雯瑾;审校 林高丽)
  
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