November 14, 2018 / 8:33 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市每日综述》现券续暖10年国开债收益率稳破4%,宽松预期升温

 (新增货币市场收盘报价)
    * 现券开盘走强后震荡转稳,10年国开债收益率跌破4%
    * 资金转松隔夜利率掉头回落,金融数据不佳支撑宽松预期
    * 宏观数据脱离预期有限,债市反响不大
    * 明日国库现金定存到期,关注央行会否重启公开市场操作

    路透上海11月14日 - 中国债市周三现券延续暖势,10年活跃现券较前日尾盘又下跌约3
个bp,其中10年国开债收益率开盘一举跌破4%整数关口,创2017年1月末以来低点。不过市
场追高意愿暂不强,收益率维持窄幅震荡。国债期货则全天强劲,10年主力合约收升0.44%
,最大涨幅触及0.5%。
    
    继昨日远逊于预期的金融数据之后,今日统计局公布的10月宏观数据尚可,固定资产投
资等指标还有所回暖,但不足以扭转后期经济下行预期,债市反响十分有限。交易员指出,
货币政策加码宽松呼声已然升温,关注明日国库现金到期后,央行会否进行公开市场操作。
    
    华东一银行交易员称,金融数据整体偏弱比较明显,经济数据相对符合预期,但二级止
盈情绪不太明显,反映出还是对后市比较看好。策略上,11月份可能更适合逢高配置。
    
    “国开破4%了,接下来谨慎做多吧,”上海一银行交易员认为,目前资金面已足够宽松
,短期降准降息概率也不是很大,但明日国库现金定存到期,央行很可能会在公开市场有操
作,除了常规的逆回购,甚至不排除开展月内第二次MLF(中期借贷便利)。
    
    上海一券商交易员认为,目前降准降息均有呼声,但进一步宽松也并非迫在眉睫,各部
门宽信用支持民企等一系列政策已出,收效如何有待时间观察。政策效果传导不到实体经济
的情况下,上层对用什么政策应该还是谨慎的。
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在约3.99%,早盘最低在3.98%,上日尾
盘在4.015%;10年国开债180205最新成交在4.045%,上日尾盘为4.0825%。同期限国债18001
9券最新成交3.42%,上日尾盘为3.45%。 
  
    中国一系列稳增长政策初见成效,10月工业超预期,投资增速在基建投资回暖带动下亦
小幅回升;消费受假期等因素影响意外放缓至半年低位,但累计增速仍属平稳。分析人士认
为,未来随着基建领域“补短板”持续发力,投资将继续托底稳增长;但增长后劲不足、经
济仍在寻底过程中,中长期还是要依靠减税降费和进一步加大改革。   
    
    中国10月社融增量及新增人民币贷款均远逊于预期,社融数据更是创下逾两年来低点。
尽管下半年来一系列稳增长、宽信用政策鱼贯而出,但实体经济有效需求不足,此前政策刺
激效果明显弱化,而下月若仍延续此低迷情况,对中国经济的信心可能进一步受创,宽松政
策需再次出手。    
        
    一级市场方面,财政部上午招标续发的两年固息国债中标收益率2.7265%,低于此前2.8
8%的预测均值;同时招标的五年期续发国债中标收益率3.0737%,亦低于此前3.23%的预测均
值。中国农业发展银行下午招标增发的一年、七年及10年期固息债,中标收益
率2.6018%、3.9190%和4.0090%,投标倍数2.50倍、3.70倍和2.99倍。
                                                    
    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:
 北京时间16:06      两年期           五年期          10年期
                 TS1812           TF1812          T1903       
 现价(元)             100.050           98.660        96.440
 较上结算价涨             0.15%            0.20%         0.44%
 跌                                               
 盘中最高(元           100.095           98.820        96.500
 )                                               
 盘中最低(元            99.930           98.630        96.360
 )                                               
    
    **资金转松隔夜利率掉头回落**
    
    中国银行间市场资金面较宽松,隔夜回购利率结束此前两日的连升,早盘加权价下跌10
个bp(基点)左右。昨日稍晚公布的信贷及社融萎缩凸显实体融资需求不振,今日最新公布的
10月工业和投资数据虽略暖,但增长后劲不足,令市场对政策加码宽松的预期升温。
    
    交易员预计,短期流动性料无虞,考虑到月度缴税在前、明日还有国库现金定存到期,
关注明日央行会否重启逆回购。
    
    “今天早上是偏宽松了,前两天紧得有些不太正常;明天有国库现金到期,到现在都没
有收到续做的通知,感觉央行做逆回购对冲也有可能,”华南一银行交易员称。
    
    华北一银行交易员称,近日资金面松紧主要还是看大行供给,今天松了不少,“主要是
社融数据太差,不排除央行接下来会有点动作。”
    
    上海一券商交易员称,早盘大行融出隔夜基本是加权价,个别有小幅加点,但都在2.3%
附近,比昨天价格低。
    中国央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作;
至此逆回购已连续第14日暂停。据此计算,单日仍既无投放亦无回笼。
    
    据路透统计,本周公开市场无逆回购到期,不过周四(15日)有1,200亿元人民币的国
库现金定存到期,回收等量流动性。
       
    国税总局公布的办税日历显示,11月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为周四(11
月15日)。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量33,986.89亿元,上一交易日为34,085.02亿元;其
中隔夜品种成交29,641.55亿元,上一交易日为29,183.00亿元。     
 北京时间 17:45             今日(%)   上日(%)  变动(bp  成交(亿元
                                               )        )
 质押式回购加权平均利率                                          
  其中:隔夜                   2.3132   2.4484   -13.52  29,641.55
      七天                    2.6144   2.6326    -1.82   3,186.44
      14天                    2.5359   2.5454    -0.95     582.92
 上海证交所质押式回购利率                                        
  其中:隔夜                   2.6050   2.6750    -7.00   6,710.49
      七天                    2.5600   2.7150   -15.50     709.70
      14天                    2.6700   2.7250    -5.50     151.90
 回购定盘利率                                                    
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS    2.3400   2.4800   -14.00     --
 >                                                      
      七天                    2.6500   2.6500     0.00     --
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS    2.7000   2.6300    +7.00     --
 >                                                      
 Shibor                                                     
  其中:隔夜                   2.3250   2.4680   -14.30     --
      七天                    2.6320   2.6330    -0.10     --
      三个月                  3.0080   3.0040    +0.40     --
   备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。 (完)

    
 (发稿 吕雯瑾;审校 吴云凌/杨淑祯)
  
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