November 21, 2018 / 9:19 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市每日综述》避险支撑期现货略强,一级火热但对二级带动减弱

 (新增货币市场收盘报价)
    * 全球股市及大宗商品大跌,避险情绪支撑中国债市
    * 但一级火热反而引发二级盘中调整,市场仍显分歧
    * 年关将近债市恐难进一步走强

    路透上海11月21日 - 因隔夜全球股市以及大宗商品大跌,中国债市受避险情绪支撑周三期现货收盘略走强。不过午后中金所国债期货未受新债投标火热的带动,反而冲高回落,银行间债市现券收益率跌幅也有所收窄,尽管国债期货收盘再度翻红,但品种走势震荡显示市场对后市分歧仍存。
    
    交易员指出,推动年末债市出现小牛市的主要力量是预期宽松政策加码和一级市场火爆,目前看金融数据低迷并未改变货币政策的调控节奏,过于乐观的政策预期恐会落空。
    
    他们并认为,一级虽延续热潮,但年末承销团面对考核压力是主因,新债与现券的价格脱节日趋严重,对二级的带动作用也明显减弱,年关渐近机构操作更趋谨慎,债市恐难再进一步走强。
    
    “下午收益率先大幅上,然后略下,一级发太好,然后下午(国债期货)就跳水了,感觉完全是懵圈,这么差的(外围)环境,我债居然没涨上去。”深圳一券商交易员称。
    
    北京一银行交易员也谈到,全天看现券收益率略下,期货波动更大,“中午10年国债招的这么好,出来(券价)就涨了两分钟,就被砸下去了。”
    
    一级市场方面,中国财政部周三招标新发的一年及10年期固息国债中标利率分别为2.41%和3.25%,均低于此前预测均值2.52%和3.35%,对应投标倍数2.12倍和2.91倍;两期债分别获1.6亿和4.6亿元人民币追加认购,最终发行量为261.6亿元和264.6亿元。
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在约3.8575%,上日尾盘在3.865%;10年国开债180205最新成交在3.935%,上日尾盘为3.9475%。同期限国债180019券早盘曾降至3.35%,午后国债期货冲高回落后一度反弹至3.3875%,最新成交在3.37%,上日尾盘为3.375%。   
    
    农发行下午招标增发的一年、七年和10年期固息债,中标收益率分别为2.5709%、3.7841%和3.8587%,均大幅低于中债收益率曲线估值水平,投标倍数依次为5.99倍、5.05倍和5.06倍。
    
   
    上述银行交易员表示,现在利率债一二级市场已经扭曲,在团机构为了保证中标率,不被踢出团,只能拼命往低投,特别是已经进入四季度后期,市场又处于强势,12月的压力更大。
    
    前述券商交易员认为,“我感觉(债市)是需要调整一下,年关将至,别浪费了前面的大好形势。”
     
    美国指标公债收益率(殖利率)周二跌至七周低点,因全球股市下滑提振对避险公债需求,之后因投资人在周四感恩节假期前结清仓位而回吐部分涨幅。指标10年期美债收益率跌至3.036%,为9月28日以来最低,之后回升至3.052%。
    
    中国央行研究局局长徐忠昨日表示,要充分认识到货币政策对刺激增长的局限性,现阶段,货币政策的重点应是维护适宜的货币环境。盲目追求M2和社融所测度的融资供给,不在提振实体经济上想办法,不仅无法解决有效需求不足的矛盾,还会加剧物价和资产价格的上涨压力。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:       
 北京时间16:17     五年期         10年期
                TF1903         T1903       
 现价(元)            98.825         96.830
 较上结算价涨           0.01%          0.11%
 跌                            
 盘中最高(元          98.990         96.985
 )                            
 盘中最低(元          98.760         96.635
 )                            
 

    **资金供需基本平衡**
    
    银行间市场周三资金供需基本均衡,主要回购利率变动不大。公开市场逆回购继续隐身,但税期过后资金走款因素也较少,而下周财政投放料将逐渐发力,并扶助资金面平稳跨月。
                      
    “今天还可以,但也没感觉到很松,(资金)价格还是加点走的。”北京一保险机构交易员称。 
    
    华东一银行交易员谈到,从资金供给看,早上还不错,这会儿又比较一般,主要是大行的供给不是那么持续,资金价格还比较稳定,变化有限。
    
    她并认为,预计月底前央行公开市场应该会继续保持静默,后面也没什么因素需要做逆回购对冲,跨月需求通过财政投放应该基本能满足,资金面整体料维持基本平衡态势。
    
   “之前几个月习惯了躺着拿钱的感觉,现在也算是感受一下真正的合理充裕吧。”她表示。
    
    中国央行周三公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作;至此逆回购已连续第19日暂停。据此计算,单日公开市场既无资金投放亦无回笼。    
    
    
    上海一银行交易员则谈到,下周一(26日)还将有1,000亿元人民币国库现金定存到期,预计大概率仍不续作,不过临近月底财政投放将助力资金面,料跨月前流动性应能延续稳势。
    
    上周尽管面临税期影响并有逾千亿元的国库现金定存到期,但因资金面整体平稳,中国央行公开市场以静默应对,当周既无资金投放亦无回笼,逆回购也已连续16日暂停。尽管公开市场按兵不动,但因10月经济金融数据不振,政策面放松的大势仍未改。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交量32,818.66亿元,上一交易日为33,462.65亿元;其中隔夜品种成交28,118.70亿元,上一交易日为27,550.55亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:           
 北京时间17:44                今日(%)    上日(%)    变动(bp)     成交金额
 质押式回购加权平均利率                                              
 其中:隔夜                      2.5689     2.6011      -3.2200  28,118.7048
     七天                       2.6472     2.6698      -2.2600   3,303.9441
     14天                       2.7118     2.7309      -1.9100     954.7367
 上海证交所质押式回购利率                                                  
 其中:隔夜                      2.7200     2.9750     -25.5000   6,672.3060
     七天                       2.7650     3.0000     -23.5000     919.4020
     14天                       2.8450     3.0300     -18.5000     228.1770
 回购定盘利率                                                        
 其中:隔夜                      2.5800     2.6100      -3.0000      --
     七天                       2.7500     2.7000       5.0000      --
     14天                       2.9000     3.0000     -10.0000      --
 Shibor                                                              
 其中:隔夜                      2.5790     2.6090      -3.0000      --
     七天                       2.6560     2.6650      -0.9000      --
     三个月                     3.0600     3.0530       0.7000      --
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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