June 22, 2018 / 1:08 AM / a month ago

港报社评:人民币跌因美元升,非反击美武器--经济日报6月22日

人民币兑美元滙价近日急跌,有评论指这或是中央引导人民币贬值,作为应对中美贸易战的反击武器。但人民币走弱底因实是美元走强,相信北京亦暂无意以此作武器,因弊远大于利。

人民币兑美元在岸价和离岸价昨曾跌穿6.5关口,跌至5个月新低。因应美国总统特朗普威胁对华2,000亿美元商品加征关税,有指北京让人民币贬值,以减低美国加征关税对内地经济的影响。

但人民币并非近日才走贬,更是美元走强所致。美滙自4月17日转势后,累升6.75%至95.3,令众多外币贬值,如欧元期内挫6.7%、英镑急贬8%,日圆和人民币均跌约3.5%。根据CFETS人民币滙率指数,人民币兑一篮子货币其实不跌反升值0.9%。

美元走强是大势所趋,欧元区、中国、日本和英国最近公布的经济数据逊预期,反观美国经济数据好,失业率跌至3.8%,通胀几近储局2%目标,令储局上调预期,今明两年料均加息4次,刺激美元反覆向上,挑战100大关。故人民币走贬是被动,并非北京刻意为之。

现阶段中央不会以人民币作为贸战反击武器,底因有二。其一,成效不大,且弊大于利。特朗普一直指摘中国操控滙率压低人民币,人民币若人为走贬,不但给特藉口对付中国,令华经贸受压更大,还势令本已遭货币贬值冲击的各新兴市场国家,陷入更深困境,惟有竞相贬值以增竞争力,引发货币战。

其二,更严重的是可能触发走资潮,中央未必可管控得住。若民众眼见人民币不断人为贬值,担心财富缩水,将会千方百计把资金调走。2015年滙改引发人民币贬值的惨痛教训,记忆犹新,当时中央为遏止走资潮,除限制民众海外消费外,更限制企业进行海外并购,几经艰辛才稳住形势。

现时内地因加强去杠杆,实体经济增长已减速,加上贸战开打,若因人民币人为走贬引发走资潮,既冲击金融稳定,更会令经济受压更重,增加硬着陆风险。虽说中央有大量行政手段,可阻截走资及缓和市场波动,但市场行为并非中央可轻易管控,下有对策之下,管控的代价可能相当沉重。故以人民币作武器,造成的麻烦随时更难处理,无疑搬起石头砸自己脚。

市场流传中央将人民币滙率作贸战反击武器,已是危险讯号,中央需做好准备遏走资,以免被杀个措手不及。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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