September 5, 2018 / 1:47 AM / 17 days ago

港报社评:利率正常化姗姗来迟,追加利息风险勿低估--明报9月5日

市民「红簿仔」终于走出近乎零息的岁月。华侨永亨银行上调港元储蓄存款利率,由0.01厘加至0.25厘。今次是2008年金融海啸以来,首度有银行调整「红簿仔」利率。美国零息时代结束接近3年,惟本港利率正常化姗姗来迟,助长楼价狂飈,金管局未有运用酌情权,主动透过公开市场操作收窄港美息差,民生后遗症不少。近月本港银行定期存款利率及按揭息率先后上调,今次有银行上调活期存款利率,反映港息已到达跟随美息上升的临界点。本月底美国联储局极有可能加息,本港银行体系结余进一步减少,预料最优惠利率快将上调,追加利息难以排除,市民需要作好准备。

自2015年底以来,美国七度加息,累计加幅达到1.75厘,预计联储局有机会在本月及12月再加息,惟过去两年本港银行一直按兵不动,维持储蓄存款利率和最优惠利率不变。本港奉行联系汇率,港美息口走势本应一致,可是热钱太多扭曲了情况。2008年金融海啸后,累计近1万亿元热钱流入香港,银行体系流动资金充裕,导致本港未有跟随美国加息,然而随着联储局加息步伐加快,港美息差扩大,刺激市场套息活动,资金持续流出香港,本港终于也开始走上利率正常化之路。

港元持续疲弱,兑美元汇价多次触及7.85的弱方兑换保证水平。自4月中以来,金管局已廿多次按照联汇机制沽美元买港元,单是上月,金管局已八度出手,承接331亿港元沽盘,银行体系总结余由年初约1800亿港元,下跌至8月底760亿元,是金融海啸以来最低水平。监于联储局本月加息机会极浓,资金流出香港速度势将加快,银行体系结余最快有可能于本月底跌穿500亿港元关口,银行拆息会否急升,备受关注。

目前3个月港元银行同业拆息已升见2.02厘水平,本港银行上调最优惠利率和储蓄存款利率压力愈来愈大。市场普遍相信,今年美国最少还有两次加息机会,由于港美息差已相当阔,一旦本港银行决定跟随美国加息,不排除出现追加情况,供楼一族压力可能骤增,有需要多作应对准备。

过去数月,本港银行面对拆息上升,已纷纷推出优惠,争夺定期存款生意,藉以锁定长期资金,现时大部分银行最高港元定存息率都达到2厘水平。及至上月,各大银行更上调按揭利率0.1厘,开始将资金成本上涨压力,转嫁给按揭客户。值得留意是,首家调高按息上限的银行,同样是华侨永亨,反映中小型银行面对的压力尤大。

监于大银行不会急于加息,中小型银行必须提前部署。现在华侨永亨率先上调「红簿仔」利率,虽然幅度有限,小存户受惠甚微,然而却颇有为银行加息揭开序幕的意味。华侨永亨今次出招,一大目标是希望趁最优惠利率全面调升之前,抢先吸引更多低息活期存款,配合银行致力扩大储蓄存款基础的策略。部分中小型银行为了降低资金成本,预料也将力争提高储蓄存款比重。

美国进入加息周期接近3年,本港利率正常化却姗姗来迟,热钱泛滥导致资产市场严重扭曲,虽然本港楼价高企,主因是房屋供应严重不足,惟超低息环境长期持续,无疑助长楼价愈飈愈高,远超一般市民负担能力,倘若本港银行早一年开始跟随美国加息,相信过去一年楼价升幅未必会高达17%。金管局若要干预息口走势,手上并非没有工具,大可透过增加发行外汇基金票据,吸走部分市场游资,减少银行体系结余,从而推高息口。问题是局方只以维持联系汇率和银行体系稳定为使命,其他全交市场决定,放弃运用酌情权透过公开市场操作收窄港美息差。

联汇制度之下,金管局只会紧盯港元汇价,不会紧盯利率,也不会考虑控制通胀、刺激经济增长等货币政策目标。在金管局眼中,外汇基金票据只是用来确保银行体系有足够流动性。去年9月金管局两度宣布增发400亿元外汇基金票据,局方表示只是为了满足银行需要,以便达到国际银行业监管机构的资金流动性覆盖率要求;上月金管局总裁陈德霖提到,局方随时准备透过调校外汇基金票据发行量,向银行体系提供额外流动性,应对资金可能急剧外流情况,反映的也是同一思路,然而,如果金管局太快出手提供流动性,颇有可能拖慢银行加息速度。诚然,金管局可以辩称他们只是坚守使命,然而不少市民饱受资产市场扭曲之苦,显然希望金管局长远能够调整定位,多扮演宏观经济调控者的角色,而非一味划地为牢墨守成规。(完)

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