August 9, 2018 / 2:29 AM / 12 days ago

港报社评:基金零收费响头炮,港强积金何去何从--信报8月9日

基金投资涉及多种费用,除了专业人士收取的管理费外,还包括法律及审计服务等营运支出;为了让投资者一目了然,基金供应商一般都会在销售章程中列出一项名为「开支比率」(fund expense ratio, FER)的数字,有人戏称为「全包宴」,意指一个百分率覆盖所有收费。

资产管理巨人富达投资(Fidelity Investments)却再创业界先河,于上周推出两只零开支比率指数基金(zero expense ratio index funds),「全包宴」今后相信得改改称号,变成「免费餐」了。

零收费暂时只适用于富达旗下两只分别追踪美股(Zero Total Market Index Fund)和追踪国际及新兴股市(Zero International Index Fund)的新基金,会否推广至集团内其他投资产品,竞争对手又会否迅速跟随,一切皆有待观察。然而,富达破天荒的举动,非但令贝莱德(BlackRock)、景顺(Invesco)以至本港盈富基金管理者道富(State Street)等资产管理巨头的股价应声急挫,本已激烈的基金减价战势必变本加厉。

本港强积金(MPF)收费偏高向来为人诟病,积金局近年推出连串改革虽令情况有所改善,惟基金减费乃全球大势所趋,要求强积金「顺应潮流」的呼声只会愈来愈响亮。

富达成为世上第一家推出零收费基金的资产管理公司,本身就有着非同小可的象征意义。一直以来,富达都以主动选股型基金闻名于世,一九七七至一九九○年替旗下麦哲伦基金(Magellan Fund)掌舵的彼得.林治(Peter Lynch),更以其辉煌战绩成为富达如假包换的金漆招牌。

富达星级经理的出色表现,直接导致集团在指数基金及交易所买卖基金(ETF)萌芽时期疏于播种,以致在蓬勃发展的被动式投资(passive investing)浪潮中痛失先机,落后于领航(Vanguard)、贝莱德乃至道富等主要对手。

过去十年,主动型基金实绩每下愈况,最新一期《经济学人》便提到,期内主动型美国股票基金多达百分之八十七跑输基准指数。此类基金收费高表现差,难怪愈来愈多投资者转投低收费指数基金怀抱。富达这次反客为主,抢在贝莱德、领航等被动投资潮「大赢家」之前推出零收费指数基金,仅此一点,已足显passive investing大势难以逆转。

富达是打开门做生意的,开零收费先河当然不会只为造福投资大众,其如意算盘显然是以此作「饵」,开拓客源兼谋求与投资者建立长远关系,鼓励他们日后选用理财顾问一类利润较高服务,同时透过提供借货沽空赚取利息等,弥补零收费基金「亏本经营」的损失。这种商业模式一旦成形,非但主动型基金必须加紧削减成本以迎抗减费大潮,专攻被动式投资的基金恐怕亦得通过整合增强竞争力。

根据最新数字,本港强积金的平均开支比率为百分之一点五三。这虽是一个各类基金共冶一炉的平均数,惟按照《经济学人》同一篇文章的「报价」,美国主动型股票基金管理费去年平均为百分之零点五七,纵使数字未必等同于强积金采用的「全包宴」式开支比率(《经人》并未交代美国基金收费细节),但香港的数字包含保守投资策略及债券等风险较低资产类别,而美国的数据仅反映收费最高主动型股票基金的情况。强积金是否有进一步减费空间,答案已呼之欲出。

究竟是香港基金业整体竞争环境远不如美国激烈,抑或强积金受制度保护,可无视环球减价大趋势,相信广大打工仔都很想讨回公道。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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