June 20, 2018 / 12:59 AM / a month ago

港报社评:外围风险层层叠加,港须做好防风措施--明报6月20日

中美贸易战危机升级,全球股市受压,恒指大跌841点,失守3万点关口。今年以来环球经济形势骤起变化,美国加息步伐可能加快,加上保护主义抬头和贸易战风险,叠加压力愈来愈大,过去两年港股牛市会否走向终结,需要密切留意。国际货币基金组织(IMF)主席拉加德形容,全球经济前景阴云密布,综观中美贸易战最新形势,也看不到有多少回旋余地。资本市场盛宴有尽时,无人能准确预知何时出现最后一根稻草,特区政府和小投资者有必要做好防风准备,面对外围可能出现的狂涛骇浪。

上周美国宣布对500亿美元中国商品征收关税,总统特朗普警告中方「不得还手」,北京当然不会就范,随即宣布向等值的美国货征税反击。特朗普遂要求美国贸易代表再制订清单,威胁对2000亿美元中国货物征收10%关税。中国商务部批评美国变本加厉施压,手法等同讹诈,如果美方不顾后果再提出征税清单,中方将推出数量型和质量型相结合的综合措施反击。中美贸易战火药味愈来愈浓,港股受压急挫,市况可能进一步转差。

今年初,环球经济增长势头强劲,大有希望延续到明年,未料形势发展不似预期,美国加息步伐可能加快、新兴市场资金流走,加上保护主义和贸易战等不明朗因素不断积累,大有山雨欲来之势。中美贸易战一旦全面开打,对双方以至全球经济都将带来沉重打击。巴克莱银行的经济分析师估算,如果美国向1000亿美元中国产品征收关税、中方又作出同等规模报复,明年全球经济增长将下调1个百分点。香港作为外向型开放经济体,很难避过池鱼之殃。

美林美银一项调查显示,投资大户认为目前市场最大风险是贸易战,其次是央行决策出错,虽然大户仍然看好股市,惟资产组合却维持偏高的现金水平,反映他们对市场风险有顾忌。上周欧洲央行表示,量化宽松政策有机会年底结束,惟明年下半年之前都不会加息,步伐较预期为迟,反映欧洲货币决策者也留意到环球市场风险,德国更将今年经济增长预测下调半个百分点,降至2%。德国央行总裁魏德曼警告,不明朗因素显著增加,一大原因是美国的作为,加深保护主义蔓延全球的风险,关税贸易纠纷恶化,势将损害德国经济。新兴市场方面,局面也是暗涌处处。数据显示,中国受贸易战阴霾影响,经济增长有所放缓,部分新兴国家更受美国联储局扩大退市规模和加息影响,「走资」问题严重。

美国经济数据表现理想,上周联储局一如市场预期加息1/4厘,议息声明内容还偏向「鹰派」,联储局成员预期全年合共加息4次,比3月时的预计多了1次,预料在2020年前,货币收缩步伐都不会停止。另外,特朗普大规模减税,不但增加财赤和发债压力,也可能令经济过热,导致联储局要加快上调息率。美国息口趋升,加上美元转强,对巴西、印尼等新兴市场构成愈来愈大的资金外流压力,最近土耳其和阿根廷为了稳定汇率和市场,已被迫大幅加息。虽然迄今新兴市场未有爆发严重危机,然而风险不能忽视。

联储局3年内7度加息,本港一直未有跟随,市场资金充裕,造就过去两年港股牛市盛世,楼价有升无跌。虽然近月本港亦见资金外流,惟未算严重。自从今年4月港元汇率首次触及弱方兑换保证以来,金管局共承接700亿港元沽盘,然而本港银行体系结余仍有逾千亿元,即使港元银行同业拆息趋升,大银行仍然未有迫切压力加息。不过随着美国加息步伐加快,港美息差扩阔,下半年本港银行始终可能要跟随加息,加上中美贸易战形势急转直下,本港资产市场不可能永远火红,政府和投资者有需要多做防风措施,提防最后一根稻草倏然压下。

中美贸易战是否无可避免,仍然存在变数,惟观乎美国参议院大比数通过维持对中兴的采购禁令,反映美国视华为经济威胁,实为政治大气候,部分人甚至抱着「不妨先打一下再看情况」的心态看待贸易战,情况叫人忧虑。IMF主席拉加德指出,美国的贸易和财政政策,可能打击全球经济增长,并会倒过来损害美国经济和就业。今年初辞任白宫首席经济顾问的科恩亦警告,特朗普发动贸易战,恐令大幅减税的经济效益「一笔勾销」,导致美国物价急涨、消费者债务增加,危害美国经济。环球经济紧扣相连,没有任何国家可以独善其身,可是言者谆谆,听者藐藐,倘若特朗普执意拿美国以至全球经济作赌注,各地政府也只能尽力做好应变准备。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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