May 17, 2019 / 12:16 AM / a month ago

港报社评:大沽美债恐掀走资,得不偿失--经济日报5月17日

中国3月减持美债,外界关注中国是否在贸易战中试用「核选项」,向华府示警,但这个可能性不大,因效果成疑,更可能是杀敌一千,自损八百的做法,甚至有触发走资恐慌的反效果。

美国财政部周三公布国际资本流动报告,显示中国3月所持的美债按月减少104亿美元,减至1.12万亿美元,创2017年来最低,亦是4个月来首次减持。

在中美贸战升级之际,中国减持美债,份外惹人关注中方是否监于贸易谈判有谈不拢迹象,藉减持美债来警告美国切勿不断提高要价,否则要冒债息急升,推高华府债务成本和企业资金成本,拖累经济的恶果。惟北京3月减持美债,可能只是维稳人币滙率。北京动用此核选项作贸战武器的可能性不大。

一方面,成效恐怕有限。其一,中国虽是海外最大美债持有国,手持1.12万亿美元美债,但只占总流通量22万亿美元美债的5%。美债日均成交量逾5,000亿美元,除非中国一下子抛售手上大部分,才会令债息飈升,否则对整个美债市场犹如泥牛入海。

其二,美债不乏内外买家。由于美债向被视为环球最低风险的投资工具,各国央行和长期投资者向来乐意购买,故就算中国减持,亦不乏海外投资者承接或增持。何况启动了量化宽松后,成为了美债最大持有者的联储局,若见美长债息因中国沽售而急升之虞,储局不无理由再量宽买债,压低债息。

其三,中国若狂沽美债,摆明与美国金融恶战,可能触发市场恐慌情绪,投资者出于避险需要,反而会将资金流入美债或美元。

另一方面,中国恐代价不菲。先不说沽美债令美债价跌,会令仍持大量美债的中国外滙储备大缩水,变相输钱;更大风险是外储乃人民币滙价的重要支撑,若中国大沽美债令外储大减,或会触发人民币信心危机,情况如2015年滙改导致人币贬值,民众眼见外储在1年多减少1万亿美元,争相走资。危险的是,届时走资是在中美贸易与金融恶战下发生,对内地金融与经济稳定的威胁,恐不可同日而语。

当然,上述只是沙盘推演,因大国大举减持美债冲击市场,是史无前例,个中有太多不确定因素,北京是否愿意冒重大风险来按下核按钮呢?目前来看,得不偿失的机会甚大,故北京应未视为贸战的武器选项。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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