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港报社评:市场乐观看缩表,央行严阵以待--经济日报9月21日
2017年9月21日 / 凌晨1点27分 / 1 个月前

港报社评:市场乐观看缩表,央行严阵以待--经济日报9月21日

储局今晨宣布缩表,因早已进行预期管理,并强调缩表步伐渐进,故市场感到乐观,股滙债影响不大。但环球央行都不敢掉以轻心,纷筑防波堤,此恐非杞人忧天,投资者审慎为上。

由于缩表与2008年金融海啸后量化宽松扩表一样都是前所未有,储局严阵以待,早在半年前已事先张扬很可能在今年底前缩表,尤其前车可监,2013年5月时任储局主席伯南克突暗示停买债,导致美国债息急升、新兴市场资金外流、股滙皆跌。

储局汲取教训,着力做好预期管理。就像储局主席耶伦2014年上任后首次暗示会在翌年初加息,但结果要到2015年底才展开金融海啸后首次加息行动,而加息步伐缓慢,要到2016年底才第二次加息,目的正是避免市场反应过剧。

当经济复苏,加息又对经济没多大影响,储局今年3月首次提及缩表,表明会循序渐进;6月更公布构思的缩表路綫图,从每月到期国债和按揭抵押证券的本金中抽走100亿美元不再投资,每季再抽多100亿美元,直至每月增至500亿美元为止。

缩表路綫图巨细无遗,储局这样做是担心一旦展开缩表会冲击市场,因量宽所产生的热钱,谷起全球资产价格,一旦逆向操作,会否推跌股市楼市酿成大祸,此绝非储局愿见。

由于储局充分沟通,令到市场相信缩表是缓慢进行,加上年底加息风险下降,市场弥漫乐观情绪,以致美股屡创新高。惟市场虽乐观,环球央行却不敢如此,反步步为营,始终缩表是前所未见,影响也难逆料,如加拿大央行在7月和9月先后加息、中国当局收紧外滙管理与稳定人币滙率,本港金管局前天亦再发行400亿元外滙基金票据。

金管局在储局缩表前先出招,因担心市场过分乐观,无视缩表可能造成的实际冲击,尤其是美国已加了4次息,港息未有跟加,担心愈迟加息,倘要追加时冲击更大,遂透过发行外滙基金票据,抽走部分流动性,主动挟高息口,以免日后港美息差进一步拉阔,触发徘徊在港的热钱大规模撤走,冲击本港楼市股市。

市场和央行有落差,皆因央行从系统性安全看大局,故立场较为保守,预先筑高防波堤,惟未必属杞人忧天。投资者必须保持警惕,密切留意资金流向、滙率和息口变动,勿当没一回事。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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