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港报社评:恒指三万资产盛宴,穷人感叹与我何干--明报11月23日
November 23, 2017 / 1:51 AM / 22 days ago

港报社评:恒指三万资产盛宴,穷人感叹与我何干--明报11月23日

事隔10年,恒生指数终于重上3万点大关,有大行更预测明年底恒指可见32,000点。近月恒指升势,很大程度靠腾讯等龙头科技股带动,「问君能有几多愁,没买腾讯没买楼」成为了网民金句。现今科技股有实绩有实利,跟廿年前的科网泡沫时代,不可同日而语,无论是本港还是美国,很多投资者都对新经济充满憧憬,不过股市急涨并不意味实体经济和普罗大众一定受惠。近年全球经济看似欣欣向荣,可是贫富悬殊却变本加厉,恐怕不少穷人心里都在感叹,股市风光盛世与何我干。

「股王」腾讯和平保连日带动股市上升,昨天虽见回吐,不过有汇控、港交所和内银股接力,力保港股企稳3万点以上收市,是10年来首次。历史上,恒指只有7个交易日收于3万点以上,不少好友相信,「北水」流入和企业业绩力足支撑后市,恒指有条件突破2007年10月历史高位31,958点。

2007年恒指在短短数月内暴涨万点,一大原因是中央宣布「港股直通车」,不过当时港股走势极为波动,屡受外围影响,多次大升大跌上落千点,股民高处不胜寒;相比之下,今次牛市主要是由新经济憧憬撑起,拾级而上。目前恒指市盈率约为16倍,比起10年前的24倍,仍有一段距离,加上全球经济势头良好,都令「好友」信心满满。尽管近月港股急升,很大程度集中于腾讯等数只科技股,地产股和银行股升幅有限,惟在「好友」眼中,这不过是反映有追落后的空间;腾讯纯利增长近七成,也令他们深信「股王」高处未算高。

当前港股升势,步伐确较10年前平稳,不过股市变幻莫测,投资者始终要留意风险。今年以来,内地科网巨企股价疯涨,腾讯和阿里巴巴股价升了一倍,较诸美国脸书、亚马逊上升五成许,表现更为凌厉,日前腾讯市值更突破4万亿元,压倒脸书。有市场人士将当前情况,与1999至2000年科网泡沫相提并论,然而廿年人事几番新,现今的科技龙头巨企,大多有实绩和盈利支持,与当年科网股一味推销空泛概念,截然不同。今年平保股价节节向上,就是因为积极运用创新科技,加强公司竞争力,赢得投资者青睐。

类似的讨论,近月在美国也相当多。今年美股屡创新高,科技股亦是中流砥柱。标准普尔500指数的资讯科技股板块,今年升幅逾三成半,跑赢大市,不少股民也关注10多年前科网股泡沫爆破一幕会否重演,惟一些市场分析认为,科技股价值未算高估,盈利增长强劲,可以继续看好。新经济方兴未艾,不过新行业的逻辑却是「胜者全取」。大型科网股增长强劲,支持股价持续上升,然而强者愈强,亦意味财富愈益集中,失败者一定占多数;「旧经济」行业能否成功转型发掘新价值,同样难料。面对人工智能自动化革命,究竟有多少传统行业会被淘汰,仍是未知之数,惟肯定有大批人因此面临失业。

股市表现常被当成衡量经济状况的指标,美国总统特朗普便不止一次吹嘘,美股屡创新高,工资也将受惠上涨。不过历史数据显示,股市强劲不代表低下阶层能够受惠。过去40年,美国工资水平增长放缓,与标普500指数总体向上的升势完全不成比例。2008年金融海啸后,美国等发达经济体大印银纸救市,谷起惊人的资产泡沫,股市表现与实体经济脱节,拥有资产者身家水涨船高,穷人和年轻人却要面对收入不均加剧和高楼价等恶果,贫富悬殊愈益严重。

最近瑞信一项研究显示,金融海啸以来,全球财富增加逾两成半,过去一年增幅尤其强劲,达到6.4%,是5年来最快,一大原因是股市和楼价上升,可是财富增长分配并不平均,全球不足一成人占去了86%财富。海啸后,美国人的工资增长相当缓慢,直至近两三年家庭收入中位数才有显著增长,然而有学者分析,海啸后美国财富不均变本加厉,只有高收入家庭「收复失地」,2016年财富中位数较海啸前增长一成;相比之下,去年低收入和中等收入家庭的财富中位数,较2007年分别低了四成和三成多。不少美国以至本港投资者都憧憬,特朗普落实税务改革,可刺激股市再升,可是著名经济学家萨克斯(Jeffrey Sachs)痛斥,税改方案如同是「富人向穷人开战」,势令财富不均恶化。

回看本港情况,低下阶层也不见得因为资产市场兴旺受惠。2008年,本港坚尼系数约为0.53,到现在已攀升至0.539,是45年来最高。虽然本港股市楼市火热,可是消费未见显著上升,薪酬调查报告显示,半数公司明年加薪平均幅度估计只有3.5%,扣除通胀后的实际加幅很有限,各行各业前景也未见特别乐观,无怪有网民形容,没有买腾讯又没有买楼,只能无奈空悲叹!

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