March 26, 2019 / 12:18 AM / a month ago

港报社评:惊觉灰犀牛逼近,衰退响起警号--经济日报3月26日

美债息倒挂触发环球股市下跌,澳纽长债债息创新低,亚洲有资金流走迹象,反映投资者惊觉环球经济失速的「灰犀牛」开始逼近,出于避险需要,在股市先行获利,将资金泊在债市。

美德经济数据差,导致德国10年长债债息上周五跌至负息率,美国3月债息11年来首次高于10年债息,预示环球经济衰退将至,引发美欧股市急泻。亚洲股市昨承接美欧跌势也出现大跌,资金转而流入债市,令澳洲和新西兰10年期债息跌至历来新低,日本10年债息也跌至3年来低位。

美债息倒挂早在去年12月初出现,引发美股从高位一度累跌15.6%,之后迅速反弹,迄今累升17%。美股如是,新兴市场和A股亦如是,分别在今年累升8.9%和22%,令市场对经济失速的灰犀牛掉以轻心。

灰犀牛是指大概率而影响巨大的潜在危机,但由于逼近速度缓慢,人们心存侥幸,选择刻意视若无睹。投资者出现这种心态,因中美1月举行贸易谈判后不断传出快将有协议的利好消息,而储局亦不断吹鸽风,令市场无视环球经济放缓的风险。

但上周五当德债息跌破零,美债息再现倒挂,市场才惊觉灰犀牛再次逼近的威胁,今次未必像去年底那样是短期调整,底因有二。

其一,中美贸谈胶着,大有变成马拉松之势。尽管中方通过《外商投资法》试图满足美国对开放市场和结构性改革的诉求,但美国坚持要长期保持关税,以确保中方履行承诺,令谈判现阻滞。即使中美今明两周会举行第八及第九轮会谈,因中方难在结构性问题上让步,预料谈判会拖拉下去。

其二,三大经济体失速情况可能比市场想像中严重。内地经济下行压力大,中央已推出减税降费、大兴基建和宽松货币政策,来催谷经济,但措施成效最快要下半年才见效。欧央之前大幅下调经济增长预测,决定今年不加息,稍后再放水,凸显欧洲经济不妙。储局上周议息后突变「超级鸽」,今年停加息,无疑是向市场释放了对美国经济前景不看好的讯号。

灰犀牛威胁再进入投资者视綫,出于避险需要,外资昨狂沽总值108亿元人民币A股,创单日走资最多纪录,而亚洲多只货币走弱,反映资金准备流走。若美债息持续倒挂,可能令亚洲新兴市场出现新一波走资潮,股滙将面临较深度调整。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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