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港报社评:扭转人币被动格局,宜居安思危--经济日报9月6日
2017年9月6日 / 凌晨12点49分 / 18 天前

港报社评:扭转人币被动格局,宜居安思危--经济日报9月6日

人民币滙价昨创逾15个月来高位,市场关注人币会否单边升值?会否升穿6.5关口?但对中央来说,更关键是如何摆脱人币被美元牵着鼻子走,长远建立可与美元比肩的地位。

人币持续升值,中间价昨报6.537,今年累升5.8%,若由年初最低位计算,迄今升了6.1%。主因是美元年初扭转了去年中开始的升浪,转为持续贬值,由于人币与一篮子货币挂鈎,美元占最大比重,故美元跌,人币升,问题是人币续升会否打击出口呢?据BIS货币篮子人币滙率指数,人币兑一篮子货币今年累计仍贬值1.1%,故对实际出口影响没兑美元所示般严重。

对中央来说,单边升值或贬值都不理想,容易冲击内地金融与经济稳定,单边贬造成走资潮,单边升则促成炒升值冲击,故中央最想见到的应是双向波动。而在储局年底加息机会消减下,美元若持续走弱,人币确有可能升穿6.5。

惟市场虽关心人币会否续升,中央更关注的是人币升跌身不由己的难题。去年中央因人币贬值而被迫放缓国际化步伐,并推一系列措施来遏走资,如限制民众到境外买楼、买保险,又限制企业到海外进行非本业并购,以及引入逆周期因子来稳定人币滙率,在在反映经济政策被美元牵着鼻子走。

现时人币回稳,出口回升,上半年经济增长高达6.9%,看似一切重回正轨,但居安应思危,是否有办法扭转人币被动波动的事实,否则一旦储局展开缩表,再叠加加息效应,若令美元转势,很可能重演去年人币贬值及带来新困扰。

平情而论,经过一年的严控走资措施、一系列俗称「字母汤」货币调控工具,以及在离岸市场调控人币滙率的经验,中央确有更多工具来处理滙率波动。

但长远而言,这并不足够。中央选择将人币和一篮子货币挂鈎,是希望藉此减低滙率过分波动,免冲击内地金融稳定。惟现实是市场只关注人币与美元关系,并依此操作资金,令人币摆脱不到受制美元的格局。中长期中央应设法通过滙价表现及与市场沟通,让市场接纳人币与一篮子货币挂鈎的事实,令人币有更大自主性,才有利国际承认人币是硬货币和储备货币。

当人币不再被美元牵着鼻子走,中央才能掌握更大的货币、金融与经济政策自主权,人币国际化也能获得厚实地位,可望成为媲美美元的国际货币。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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