October 25, 2018 / 1:45 AM / 24 days ago

港报社评:救市突显中国两难,阿爷包底心态要防--信报10月25日

正在南巡的国家主席习近平周一于珠海视察格力电器公司时强调,实体经济发展对中国至关重要,任何时候都不能脱实向虚。《人民日报》翌日随即发表评论员文章,以「掷地有声」来形容习主席的讲话,还提及要警惕资产泡沫对实体经济的挤出效应。

中央财金「四大天王」刚于上周五齐齐开腔托市,习近平紧接在严防「脱实向虚」上一锤定音,引来部分论者对习主席不满当前金融政策的疑虑。我们认为,这未免是过度解读。

《人民日报》提及的「挤出效应」,所指乃社会资本一旦从实体经济大举流向虚拟经济「空转套利」,不单推高资产价格形成泡沫,且会导致金融体系不断积累风险。然而,有别于2015年股灾时中央出动「国家队」入市扫货,公安部派人进驻券商严惩恶意沽空,「暴力救市」某程度上是阻止泡沫灾难性爆破;这次「一行两会」第一把手在国务院副总理刘鹤以言论护航下宣布连串稳定股市措施,总理李克强更于三天后接力出招支援民企,救市焦点对准民营企业融资困难及股权质押风险,既与防范「脱实向虚」没有冲突,还可看成中央总动员传达力撑民营经济的讯号。

有论者认为,不少民企大股东罔顾风险轻率质押股份,套取资金后不务正业肆意投机,政府犯不着冒上道德风险打救这些「死有余辜」的人。此话不无道理,但中央近日大动作救市,跟美国当局于2008年金融海啸期间成立「问题资产纾困计划」(TARP),以公帑注资金融机构及通用汽车(GM)等资不抵债却又大到不能倒的企业,性质上异曲同工,分别只是美国竭尽全力挽狂澜于既倒,而中国则选择在质押股权连环爆仓前出手,力阻股灾祸及实体经济。

不论任何地方,当决策者面对系统性危机一触即发时,往往只能两害相权取其轻,虽不能排除救了不应救的人,但既以稳定压倒一切,其他大可慢慢「从长计议」。值得深思的是,同样牵涉道德风险,中国的情况比美国包含更多个人因素,不少民企老板输打赢要的集体思维在A股内外交困下表露无遗,质押风暴并非一句国进民退便可轻轻带过。中央高规格跨部门托市,A股能否止跌尚待观察,但市况若因此而回稳,政府实有必要认真思考问题根源,从制度上寻求治本之道,以防投资者永远抱持天大事情总有「阿爷」包底的心态。

刘鹤上周五在接受三大官媒联合采访时直言,金融机构及官员不愿支持民企是必须纠正的政治问题。论「含金量」之高,这番话比他围绕内地股市发表的评论尤有过之,足见中央高度重视。事实上,国进民退并非一些人所说般「纯属炒作」。中央政策向国有经济倾斜由来已久,国企把一些经营不俗的地方民企「收归旗下」,又或以混改之名向民营资本「揼心口」,民企有份出钱却无份话事,也一直为人所诟病。

美国白宫周二宣布,总统特朗普将于下月在阿根廷举行的二十国集团(G20)峰会期间与习近平单独会面,令人对中美贸易战柳暗花明抱有一丝希望,然而目前外围环境充满变数,中美关系之外还有世界经济疲态毕露、全球股市遍吹淡风等,这一切皆非北京的主观意愿所能改变。中国可以做的是,针对内部问题力求改善,在波谲云诡的国际形势中自求多福。问题是,鱼与熊掌难以兼得,中国在去杠杆降低金融风险上不能半途而废,但如何方能既不增加债务负担又保持适度经济增长?这中间的矛盾绝不比在国企与民企之间求取平衡容易化解。

中国日盼夜盼的乃经济巨轮顺利拐过三峡转角位,轻舟已过万重山;日忧夜忧的则是铁达尼号遇上冰山,在改革开放四十年后前路茫茫。面对老问题与新问题互相交缠,每一步都必须小心翼翼,确保元神合一。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请点击下列代码**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below