September 12, 2019 / 12:06 AM / 7 days ago

港报社评:欧议息风险胃纳回归,候德拉吉临别送大礼--信报9月12日

欧洲央行今天议息,行长德拉吉十月底卸任前虽安排了两次货币政策会议(最后一次为十月二十四日),惟市场对决策者于本周会议出台重磅措施刺激经济寄望甚殷,德拉吉若下定决心临别「送大礼」,今天无疑是最合适的时机,免得夜长梦多。

就在投资者翘首以待这出重头戏之际,还有几幕小插曲,足可降低他们对当前市场风险的戒心。美国总统特朗普手起刀落,解雇向以鹰派立场见称的国家安全顾问博尔顿;同时盛传中国同意以大量采购美国农产品换取美方延迟实行一系列对华关税措施,这对冤家似有讨价还价空间。

博尔顿突遭革职不但有助纾缓地缘政治紧张气氛,还令市场对中美在十月初新一轮经贸磋商中取得实质进展增添几分指望,港股受刺激显著造好,恒生指数昨日涨近五百点,重上二万七千点关口。收市后,港交所宣布已向伦敦证券交易所集团提出合并建议,能否带动港股进一步走俏仍待观察,但这宗涉资近三百亿英镑的世纪交易,必将成为未来几天港、英股市的炒作题材。

市场情绪就是如此瞬息万变,特首林郑月娥上周三宣布正式撤回《逃犯条例》修订草案,虽只满足了示威者五大诉求的其中一项,已令恒指当天狂弹近千点。之后,纵使国际评级机构惠誉二十四年来首次调低香港的信贷评级,还有滙丰银行一个月内第二度上调拆息按揭(H按)封顶利率,变相加息零点一五厘,本属利淡的消息,惟对港股无造成太大负面影响,银行股、地产股等与本地经济关连度高的板块,逆转势头反而格外强劲。

与此同时,从债券、黄金、日圆等避险资产近日走势全面回调可见,市场愁绪稍为消散,但风险胃纳能维持多久,始终得看欧洲央行传闻中规模历来最大的刺激措施会否货不对办,以及紧接着于下周议息的美国联储局是否一如市场预期至少减息四分一厘。特朗普则再叫他口中的那群「笨蛋」把利率降至零或更低。

今天打头阵的欧央行,早在七月上次会议后已事先张扬,由于欧罗区经济前景持续恶化,龙头德国的GDP更大有可能连续两季录得负增长,陷入技术性衰退,而区内通胀与低于但接近百分之二的目标相距甚远,促使欧央行埋首研究所有政策选项,包括把已处于负百分之零点四厘的政策利率进一步下调,以及重启量宽买债「放水」。

这次会议实际上等同于德拉吉的「谢幕演出」,若以为可由他一锤定音,看来仍有一些阻力。就在前两星期,其中五位决策官员开腔质疑甚至反对现阶段推出重磅措施刺激经济,理由不一而足,但离不开通胀或其他经济数据并未差劣至非重启量宽不可、利率负上加负令本已千疮百孔的欧洲银行业雪上加霜,以至保留「弹药」应付未来可能出现的更大挑战等。

不过,德拉吉一向以管控市场期望技巧高超见称,即使近日发声反对量宽的官员无一不是众所周知的鹰派,他们诸般阻挠既未必能左右大局,说不定还会变成间接为「放水」鸣锣,制造额外「惊喜」效应。

全球各地多家央行早已抢在欧美前头减息,中国人民银行亦于上周五宣布全面下调存款准备金率零点五个百分点,连向来并不热中于利用负利率环境发债推动公共投资的德国,最近也一反常态认为值得一试,好让欧央行在支撑经济方面不致孤掌难鸣。

宽松政策对改善实体经济效用多大言人人殊,惟按照全球央行和政府这段日子的动态,维稳已成主调,而阻止经济衰退更是决策者的头等大事。从这点着眼,德拉吉应不会冒大失市场所望的风险,令其继任人、原国际货币基金组织(IMF)总干事拉加德甫上任即面对市场动荡。投资者是否满意德拉吉的「告别骚」尚未可料,但观乎各地市场风险胃纳回归,世纪大并购再现,可以肯定他们对这份「厚礼」却之不恭、受之欣然。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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