September 28, 2018 / 3:44 AM / 23 days ago

港报社评:港息不加不加还须加,现金有价掀资产洗牌--信报9月28日

美国联储局一如预期加息四分一厘,把联邦基金利率目标区间上调到二厘至二点二五厘。美国之前七次加息,本港银行均没有追随,至周四终于决定十二年来首次调高最优惠利率(P),滙丰、恒生、渣打及中银香港等龙头大行齐齐加八分一厘,而华侨永亨银行加幅更达四分一厘。

自美国于二○一五年底启动加息周期以来,本港大部分时间流动性充裕,港元与美元拆息差距不断扩阔,引发套息活动并促使港元滙价在今年四月触及七点八五弱方兑换保证水平,迫使金管局连番出手承接港元沽盘,银行体系总结余显著收缩的同时,拆息大幅抽升。中小型银行存款基础较薄弱,承受资金成本上升的能力不如四大行,最优惠利率加幅较大可以理解。无论如何,香港银行在联储局第八度调高利率后终于踏上加息之路,象征意义非同小可。

正如滙丰亚太区顾问梁兆基所言,港元拆息高企包含季节性因素,而经济环境存在不明朗性,加上美国年内大有可能再次调高利率,种种因素交缠,本港银行加息是不容易的决定,取态因而偏向「谨慎」。沿此路进,我们认为有两点值得注意。

一、联储局主席鲍威尔在议息后的记者会上强调,把声明中货币政策仍然「宽松」(accommodative)的字眼删除,跟渐进加息政策路线并无抵触,联储局仍预期今年再加息一次,而明年和二○二○年则分别调高利率三次和一次。倘若美国加息预测尽数兑现,本港大型银行纵因存款利率必须同时上调而对进一步加P心存抗拒,香港未来加息的机会仍然甚高。

从联储局首次披露的二○二一年底利率中位数可见,决策者认为该年毋须加息,意味整个利率正常化进程将在二○二一年之前画上句号。然而,两三年毕竟太长,单是明年,联储局恐怕便要在多项不确定因素困扰下见步行步,中美贸易战当然是最大的悬念。

美国总统特朗普周二于联合国大会上自吹自擂贻笑天下,惟更值得关注的是,在「狂人」发表演说前数小时,白宫贸易顾问纳瓦罗向霍士新闻台「证实」,北京任何报复行动必将招致美国向更多中国进口货加征关税。纳瓦罗针对的显然并非本周一开始被加征百分之十关税的二千亿美元中国商品(税率明年起调高至百分之二十五),而是剑指另外二千六百七十亿美元中国货,意味中国对美所有出口最终都难逃关税之劫!

从联储局的角度出发,中美贸易战急剧恶化,将令美国同时面对通胀升温和经济放缓两大风险,决策拿捏稍有差池,那就不是香港银行要加多少次息的问题,而是美国经济及环球资产市场快至明年便会迎来严峻挑战。强如美股,当企业利润空间因成本上升而受压,而加价抵消关税影响又难免削弱需求,未来数季公司业绩或盈利前瞻一旦令市场失望,美股目前的高估值恐怕撑不下去,华尔街在风雨飘摇中「独善其身」的气势或有结束之虞。

二、贸易战杀声震天,作为一个资产类别,现金或性质与现金相近的美国短期国库票据吸引力益发明显。此刻就说「现金为王」(cash is king)未免言之过早,但伦敦银行同业三个月美元拆息目前已达二点三五厘,美国三个月国库票据孳息率亦步亦趋,不仅令愈来愈多看不清前景的投资者弃风险资产转投短期票据,传统上被视为避险天堂的黄金和美国长期债券,亦会面对现金或性质相近资产的竞争。

自中美贸易战打响以来,黄金固然乏人问津,就连动荡时期「吸资」能力向来极强的美国长期债券,也好像不如往日吃香,拖累十年期债息近日再度突破三厘关口。在香港,随着超低息环境改变,一年期银行定存息率跟住宅物业租金回报率已相差无几,「现金有价」触发的资产大洗牌,看来已揭开序幕! (完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请点击下列代码**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below