March 9, 2018 / 2:02 AM / 5 months ago

港报社评:港息正常化,还看资金流走速度--经济日报3月9日

港滙近日走弱,金管局总裁陈德霖昨撰文回应,港美息差拉阔,港滙转弱是利率正常化的过程,毋须太担心;惟利率正常化过程须步步为营,提防资金流走速度过快,冲击股楼经济。

港滙自上周五跌穿7.83水平后,市场忧虑是否有资金流走,陈德霖强调在联系滙率下,港滙若触及7.85的弱方兑换保证,金管局会出手,保证港滙不会跌穿7.85。他期望在港美息差扩阔下,港元流入美元,触及7.85水平,金管局出手,令货币基础逐步缩减,为港利率正常化提供条件。

金管局期望利率正常化,皆因在2008年环球央行实施量宽时,有1,300亿美元流入本港,造成超低息环境催谷资产价格泡沫。美储局2015年展开加息行动,迄今加了5次息,但港息没跟加,令港美息差拉阔。储局今年料加息3或4次,相信本港势终难免要跟加。

惟最关键不是何时跟加,而是加息速度是慢慢加抑或大步加。这不单止是看储局加息步伐,更在于若触动市场情绪,或会令停泊在港的资金突然加速流走,促使港息要追加,补回因之前未跟美息加而落后了的步伐。

此外,停泊在港的资金没记认,无法知道是来自内地还是外国,部分资金可能出于避险需要,根本不理会港美息差,续留在本港。但若资金是美企泊在本港,并已向华府缴付滙回税,这些资金则可撤得快且急,冲击可以非常大。

近日港滙走弱,惟非资金流走,此可见于拆息仍低企,银行体系结余昨仍达1,797亿元,相信只是部分投资者将港元换成美元进行套息活动,一来港美息差约1厘,二来储局月底加息机会高,可低风险地赚取更多息差利润。

要注意的是,一旦资金流走,假如是慢慢撤走,对本港股楼不会造成太大震荡,反可为过分膨胀的资产泡沫泄气。但若是急速撤走,港拆息会大幅抽升,可能触发最优惠利率追加,届时恐冲击股楼等资产市场,尤其高企的楼市。金管局可做的是趁息升前,发行外滙基金票据,吸走部分资金,在资金流出时反向操作,提供缓冲。

利率正常化是金管局以至环球央行期待已久的事,惟收水会引发甚么后果是难以逆料,故投资者须小心应对,步步为营。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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