October 10, 2019 / 12:25 AM / 5 days ago

港报社评:环球陷低迷困局,中国留力稳增长--信报10月10日

世界经济论坛在最新的全球竞争力报告中不无感慨地说,金融海啸至今逾十年,全球仍深陷生产力低迷的困局,只怕无力应对新一波经济下行。踏入第三季,环球增长正急剧放缓,而全球竞争力排名二十八的中国,主要经济指标亦于七、八月掉头回落,九月的表现格外惹关注。由于十月初是国庆长假期,经济数据会延迟公布,现时涵盖面较广的只有九月份采购经理指数(PMI)可供参照。其中,制造业采购经理指数虽仍处于收缩区,但回升幅度胜预期,意味九月经济或不太坏,可是当中涉及不少特殊因素,待这些因素消失后,下行压力恐重临。而且,美国针对中国的关税战没完没了,以高新企业为目标的科技战正在升级,金融战亦已提上议程,预示第四季面临巨大挑战,有需要严阵以待,采取措施稳增长。

在九月制造业采购经理指数的分项中,表现较突出的包括生产、新订单及新出口订单等,背后不乏特殊及季节性因素带动。企业于国庆长假期前,赶工生产是常态。早前美国宣布向近三千亿美元中国商品加征百分之十五关税,大部分延后至十二月才征收;对二千五百亿美元商品的关税率提高至百分之三十,也推迟到十月中实施,企业自然要抓紧时机赶出口,制造业突然活跃,或许只是短期现象。

回看上半年,中国经济放缓了一段时间后,到六月终靠稳,与当局年初以来持续推出刺激措施不无关系。其中,人民银行全面及定向降准,合共向市场注入逾万亿元人民币;财政部在四、五月间启动规模二万亿元人民币的减税降费,对提振投资及消费具一定效用。还有,人民币兑美元在四月中至五月中贬值近百分之四,变相为出口提供助力。可惜第三季以来,外围环境恶化比预期快,刺激措施的边际效用亦逐步递减,形势再度严峻。

人民银行货币政策委员会在第三季度会议的公布中坦言经济下行压力增,要加大逆周期调节力度,但对货币政策的演绎仅稍作微调,人行行长易纲表明不急于大幅减息。另一方面,财政部部长刘昆亦只是重申已加力提效实施积极财政政策,实现大规模减税降费,同时要坚持有保有压。换言之,货币及财政双策现阶段无意再高调发功。

宏观政策暂无大动作,是有意为之,亦属形势所迫。当前受猪肉及食品涨价牵动,通胀有上升风险,贸然减息恐不利物价稳定。此外,以贬值刺激出口也不能过度,人民币滙率从四月中至今已累跌逾百分之七,监于外部需求疲弱,容许货币进一步转弱,未必能激活出口,却有可能加剧资本外逃。至于已实施的大规模减税降费,以及增发地方债等,还需时间消化。若然匆匆加码宽松及大开财政水喉,说不定会把资金推向股市楼市,倒不如静观其变,留力应付迫在眉睫的新难题。

周四在华盛顿展开的新一轮中美贸易谈判若谈不拢任何成果,紧接而来必然是加征关税,不但打击外贸,企业可能更加铁了心把生产线迁离中国。于谈判前夕,美国商务部宣布把八间从事人工智能及监控的中国企业列入出口管制黑名单,战线扩大至中国科技产业,港产初创商汤也中弹。还有,金融战的硝烟味正愈来愈浓,如果美国真的限制投资基金购买中国金融资产,又或使硬要求在美上市的中国概念股除牌,市场肯定受挫,资产价格下跌,威胁中国金融安全,更甚的是,一些中国新兴产业的前期投资者再没那么容易藉上市套现离场。这几条战线实际上环环紧扣,牵动产业升级及经济转型的成败。

中国当前形势阴阳错综、内外交缠。内因方面,既有经济体量日益庞大致使增长自然减速,也有政策传导不畅的痼疾;对外,则有贸易、科技及金融三大战线,破坏力难以估量。各项因素叠加,对经济转型、产业升级、金融稳定、创造就业及消费需求等,均有牵一发而动全身的影响。世界经济论坛形容,环球主要央行累计放水十万亿美元,也无力让经济回天,前景堪忧。相对而言,中央近年拒绝大水漫灌,在货币及财政上预留弹药,再审时度势,亦无可厚非,惟情况一旦有变,便应毫不犹豫全力出招。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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