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港报社评:税改柳暗花明,只怕科恩心死--信报8月24日
2017年8月24日 / 凌晨1点12分 / 1 个月前

港报社评:税改柳暗花明,只怕科恩心死--信报8月24日

由堪萨斯城联邦储备银行主办的全球央行年会,将于本周四至周六在美国怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)举行。联储局缩减资产负债表在即,而一般相信欧洲央行亦在部署减少购债,为逐步退出量化宽松政策铺路,市场自然热切期待从决策者口中得到央行「收水」的确切指引。

知情人士日前透露,欧洲央行行长德拉吉只会围绕大会主题「促进变化中的全球经济」(Fostering a Dynamic Global Economy)跟其他央行巨头交换意见,间接排除了他在会上漏口风的可能;联储局主席耶伦定于周五发表的演说,遂成为今年Jackson Hole重头戏。

市场若期望耶伦在此场合透露美国利率去向或「缩表」计划,恐怕将不得要领。与大会设定主题一样,耶伦演说亦预先确立了框架,焦点对准「金融稳定」范畴。然而,投资者不妨沿着金融稳定这个大方向作出一些评估,结合联储局最新动向和美国变幻莫测的政情,一探资产市场何去何从。

联储局上周公布的七月份议息纪录,让市场察觉决策者对加息步伐意见分歧,主张按兵不动的一派以通胀放缓为忧,力陈全速加息只会令美国通胀率更难实现百分之二的目标;唱反调的一方则以维持金融稳定为理据,游说同僚加息不宜拖延。

值得注意的是,联储局于议息纪录中提及资产市场现状,得出与四月上次评估相比,估值偏高变本加厉(from notable to elevated)的结论。换句话说,不管在收紧银根上立场如何,决策者都认同金融市场热火朝天。耶伦虽未必会在周五的演说里详细表述对资产估值的看法,惟主线既然落在金融稳定身上,投资者应密切注视联储局主席会否「曲线演绎」对资产价格过热的见解。

Jackson Hole央行年会揭幕前,美国总统特朗普对夏洛茨维尔市种族冲突的回应被指偏袒极右分子,引发轩然大波,政商二界深表不满之余,有「宏观对冲王」之称的全球最大对冲基金Bridgewater Associates创办人达里奥(Ray Dalio)更忍不住发声,指美国内忧外患愈演愈烈,经济及社会分化之严重,为上世纪三十年代以来所未见。基于政治乱局足以拖垮市场,达里奥投资取态已转趋保守。

然而,就在风险和波动性明显增加之际,市场周二传出美国国会与白宫就税务改革取得重大进展的消息。美国新闻网站Politico报道,特朗普幕僚与国会领袖对如何填补下调个人入息税及企业利得税所造成的税收缺口取得广泛共识,具体方案包括对供楼利息扣税设置上限、废除各州和地方的双重课税宽免,以及削减企业享有的利息扣税等。受相关报道刺激,道指周二收市涨逾一百六十点。

众所周知,美股所以在特朗普去年底当选总统后节节上扬,最重要的原因是市场憧憬政府推出减税、大举投资基建,以及放宽金融监管等措施刺激经济。可是,狂人总统上场至今七个月,一字记之曰:「乱」,新医改胎死腹中,推动连串计划振兴经济亦一筹莫展。显而易见,税务改革倘若柳暗花明,非但有助四面楚歌的特朗普挽回劣势,同时对延续有「断缆」危机的特朗普升市(Trump rally)大有裨益。

可惜的是,税改刚露出曙光,特朗普在静了一段时日的墨西哥围墙及北美自由贸易协定(NAFTA)存废问题上再度撩起火头,扬言不惜任由政府停止运作,也要迫使国会为兴建围墙提供足够资金。一不离二,狂人总统还以NAFTA导致美国制造业流失大量岗位为口实,暗示有可能砍掉这项协定,周二受到税改取得进展鼓舞的美股,昨天早段已告回软。

特朗普死性不改,并非开除一两个如「极右国师」班农(Steve Bannon)的富争议人物足以扭转局面。他在重大政策议题上冲动卤莽兼且我行我素,极易令全力替他护航的团队成员所作的任何努力,顷刻间付诸流水。

在夏洛茨维尔种族冲突发生后,盛传「税改头号旗手」、总统经济顾问委员会主席科恩(Gary Cohn)对特朗普的回应异常不满,网上一度谣传他将离任。科恩是犹太裔美国人,以其背景,有此反应实乃人之常情,但他为了顺利完成税改重任,纵使与特朗普「面和心不和」,依然选择留在他身边做好这份工。科恩早就说过,税改若不能于今年内通过,也许永远无法成事;情况一旦朝着这个方向发展,科恩离开白宫之日将不远。如果连这位据闻极有可能接替耶伦出任联储局主席的大将亦心死求去,特朗普还能依赖谁? (完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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