September 20, 2018 / 1:11 AM / a month ago

港报社评:稳人民币一箭三鵰,勿堕“特式”零和思维--信报9月20日

山穷水尽疑无路,柳暗花明又一村。这两句话用来形容股市对中美贸易战「急速升温」的反应,可谓贴切不过。正当投资者对两国新一轮互加关税忧心忡忡之际,不论美方针对二千亿美元中国进口商品采取的措施,抑或中方对总值六百亿美元美国进口货实施的反制,力度皆不如预期般大。坏消息没有想像中那么坏,港股继周二单日转向后,昨天在内地A股带动下延续升势,恒指收市涨逾三百点,中港股市合演一场「好戏」。

中美双方定于本月二十四日(下周一)落实加征关税,税率均以百分之十为限,美方虽表明将在二○一九年元旦日起把税率上调至百分之二十五,但中方采取报复行动后,美国总统特朗普并没有坐言起行,「立即」启动对另外二千六百七十亿美元中国商品加征关税的程序,反而声称美方对贸易谈判一直持开放态度,在某个时间可能与中国达成协议。另一边厢,国务院总理李克强也「礼尚往来」,周三在天津夏季达沃斯论坛上致词时强调,中国非但不会以竞争性贬值刺激出口,还会为人民币滙率保持合理稳定创造条件。

李克强这番话虽不是对中美贸易战的直接回应,惟金融市场最懂得察言观色,总理斩钉截铁不搞竞争性贬值,绝对有助纾缓中美两国紧张气氛,而听在中国其他贸易对手耳中更犹如纶音,最重要是能安抚市场情绪,令投资者不至于为人民币急贬引发走资潮寝食难安。从这个角度看,李克强在达沃斯论坛上的演说,大有一箭三鵰之效。

然而,解铃还须系铃人,特朗普对贸易的取态若始终离不开「零和」(zero-sum)思维,中美贸易纷争仍会没完没了,时刻为金融市场添烦添乱。我们认为,有两点值得注意。

一、自从特朗普在贸易议题上四处燃起火头以来,他本人固然从不放过藉美股表现远胜中国及其他国家股市为自己「省招牌」,世界各地投资者于不知不觉间亦受其影响,视股市相对走势为贸易战「赢」、「输」的象征,却忽略了减税等利好美元和美国经济的措施,对美股同样起到支持作用。市场的这种心态虽未必称得上长他人志气,但投资者对过度简单且极其片面的演绎照单全收,岂非好没来由堕入特朗普式「零和思维」?

二、特朗普周二在白宫与到访的波兰总统杜达举行联合记者会时扬言,全世界都把美国当作「猪仔钱罂」,各国在对美贸易中大蒙其利,可是中国及欧盟在贸易问题上从未停过对美国的「剥削」,山姆大叔绝不接受继续任人鱼肉。

不论任何场合,特朗普都会抓紧时机在「公平贸易」(fair trade)与缩减美国贸易赤字画上等号,彷佛华府政策的唯一目标乃透过削赤灭赤令贸易变得「更公平」。他在与波兰总统的联合记者会上狠批美中贸易去年录得高达三千七百五十亿美元逆差,不过是其「零和思维」的再一次体现,却把过去二三十年全球产业链高速发展及国际分工互惠互利等益处一笔勾销。

沿此路进,事情反而容易理解。在特朗普眼中,华尔街跑赢世界绝大部分股市,意味美国于贸易战中势如破竹形势大好。在钟摆的另一端,美国对全球尤其中国贸易赤字持续高企,意味着仍须努力争取实现「公平贸易」,只有在以关税为主要手段的贸易战中连番奏捷,山姆大叔方有机会反败为胜。

从这个角度着眼,中国对美贸易盈余上月扩大至破纪录的三百一十一亿美元,按照特朗普非黑即白的简单思维,美国在贸易问题上自然不可能有「赢」的感觉。市场对中美双方互加关税尚算克制反应正面,惟剩下来的二千六百七十亿美元中国商品能否逃过一劫,免遭美国开刀,此刻难说得很。谁又知道这位狂人总统会否心血来潮一声「晒冷」,令满怀憧憬的投资者空欢喜一场。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请点击下列代码**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below