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港报社评:美股遭唱淡,有调整未虞大跌--经济日报7月12日
2017年7月12日 / 凌晨12点50分 / 4 个月前

港报社评:美股遭唱淡,有调整未虞大跌--经济日报7月12日

摩通和花旗唱淡美股,指美股持续上升却未见调整,联储局持续加息更对股市造成负面影响。但加息未必一定令股市跌,随着储局收水,相信美股会借势调整,但暂未有大跌风险。

国际大行又旧调重弹,以储局持续加息为由,再度唱淡美股。但加息一定不利股市?最少在加息周期初段并非如此,因央行开始逐步加息的底因,是经济复苏已渐构成通胀压力。故历来加息周期前段,股市往往反覆上升。目前美国经济数据虽参差反覆,但基本依然向好,像6月份非农业新增职位增加了22.2万个。储局自2015年底以来虽共加了4次息,息率仍处低水平。

何况若利率续升,债市受压,部分资金会从债市撤走,另寻出路,结果股市可能多了资金流入。

至于储局除年底前应会多加一次息外,还将缩减资产负债表,这很可能促使之前量宽制造的泛滥资金从国际回流美国,投入美元资产市场,尤其美股,令美股仍有利好因素支持。

美股如此,其他金融市场又如何呢?在储局真正落实缩表,令资金回流前,市场或可能维持目前向好的状态。

此因虽然除储局有意缩表外,尚有欧洲央行已将收水列入议程,最快明年成事,加拿大和英国央行亦暗示有意收紧货币政策,凸显除了日本外,环球央行准备收水,开始币策正常化进程,意味过去9年货币超宽松阶段终结,但目前仍处象征意义大于实际意义的阶段。

这一方面因量宽退市尤其缩表跟推出量宽一样,都是前所未有,后果难料,所以各国央行都以摸着石头过河的审慎态度处理,不会太过冒进,故推动环球股市的泛滥资金只会缓减。

另一方面是投资者对退市包括缩表都仍抱观望态度,那既然资金暂时不缺,热钱便继续在各资产市场游走图利,所以美股并未因为储局连番加息而作出调整,相反不断创新高,环球股市亦然。除了中国、本港、台湾、日本和泰国等少数地方的股市未破顶外,多国股市近月已突破历史高位。

所以美股和环球股市可能在下半年时间,趁储局势将缩表和加息借势调整,惟幅度应不会太大,尤其美股不算太贵,道指和标普500指数的市盈率分别是18.82倍和21.47倍。但之后表现如何,就要看各央行退市、缩表的步伐了。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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