May 7, 2020 / 12:32 AM / 20 days ago

港报社评:股神忧前景溢于言表,开放态度对待宅经济--信报5月7日

「别人恐惧时贪婪」这一高明投资智慧为毕非德(Warren Buffett)赢来「股神」美誉。然而,就在新冠肺炎疫潮蹂躏环球经济、航空业陷入谷底之际,股神的投资旗舰巴郡哈撒韦(Berkshire Hathaway)今年首季蚀本沽清美国四大航空公司所有持股,贪婪一方反而是犯险「捞底」接货的寻常散户。

毕非德毅然决定挥别这板块,当然并非单纯基于航空业面对史无前例的震撼挑战,更重要的是,股神也像所有人一样,对疫情如何发展、经济何去何从一脸茫然,与2008年雷曼倒闭触发环球金融海啸后,既扮演白武士打救危在旦夕的金融机构,又公开呼吁投资者「重锤买美股」判若两人,应该与老了十年无关。

毕非德对经济前景有多担忧,从他于上周末视像股东大会上提及,巴郡多达1,370亿美元的手头现金未必足以应付新冠疫祸下的最坏情景可见一斑。外界分析巴郡现金何以愈积愈丰厚,焦点大都落在资产价格远未调整至股神乐意出手的水平,但听毕非德之言,价格尚在其次,精明如他也看不透美国和环球经济前景,遂一动不如一静,以免交棒前犯下大错,恐怕才是巴郡按兵不动的真正原因。毕非德于股东面前不忘重申「长远看好美国经济」,惟较诸他对能源、房地产、零售以至银行业的谨慎评估,长远乐观云云,多少带点刻意求取平衡的意味。

美股自三月下旬跌至「疫袭」以来低位后,至今已收复逾半失地,离历史高位尽管仍有一成多的差距,但美国首次申领失业救济金人数于短短个半月内累计录近三千万,其他经济领域亦印证了专家极度悲观的估算,如今连股神对前景也忧心忡忡,股市在连串坏消息下似无掉头向下迹象,到底是投资者对疫后复苏乐观得近乎一厢情愿,抑或毕非德一类大宗师「食古不化」,无法跟上新经济的「新常态」,成为投资市场当前最大争议。巧合得很,标普五百指数和道指不偏不倚,此刻恰好处于今年高位与低位的中间,可见好淡力量旗鼓相当,牛熊对决胜负未分。

不少论者指出,美股表现之所以与实体经济「脱节」,全拜科技龙头表现优异所赐,余者乏善足陈,若非如此,五大科企合计占标指总市值也不会高达两成以上。言下之意清楚不过,华尔街荣辱全系单一板块,科企一旦「炒过龙」大幅调整,美股势必再度探底,环球股市亦难逃一跌。

是耶非耶,得由时间验证,但不容忽视,早在新冠肺炎肆虐全球之前,网上购物、影视串流、居家办公、遥距学习乃至外卖送餐,很大程度已成为公众生活的重要部分。现在被冠以「宅经济」而自成一系,不过是防疫措施把消费者、打工仔、学生一股脑儿困在家中,致令这些业务潜力被进一步释放而已。「宅股」当时得令,正好反映市场汰弱留强的本质,经此一疫,单是消费及作业模式从此不一样,已值得以开放态度对待「宅经济」行业的领头羊。

毕非德对经济前景忧虑溢于言表,按眼前环境而论,绝对合情合理,然而,以股神为首的价值投资一脉,过去十年处于捱打局面,期间巴郡股价亦一直落后于标普500指数,足证经济结构早已出现翻天覆地的改变,强如股神也无力跟趋势抗衡。

远在三十年前,毕非德曾以「身处这个商业领域,你不可能比最愚蠢的对手聪明多少」来嘲笑航空业。讽刺的是,股神不止一次因不听自己的忠告而误堕「价值陷阱」,在这个领域大栽筋斗。在股东会上,他终于抛出一句「老狗也能学到新技」,用来比喻自己也会与时并进,亦预示疫后经济将出现一番「生态再平衡」,无论个人或企业都要有所准备。(完)

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