August 2, 2019 / 12:22 AM / 17 days ago

港报社评:贸易战与特朗普,令市场减息期望过高--经济日报8月2日

联储局如期减息四分之一厘,惟主席鲍威尔言论不够鸽,市场视为“鹰派减息”,美股道指周三曾跌逾500点。中美贸战和美国总统特朗普施压,令市场期望过高,9月或再失望。

联储局减息前,联邦基金利率期货反映外界认为联储局减息四分之一厘机会达82%,一次过减息二分之一厘的机会仅12%,联储局如期减息四分之一厘,市场为何失望至道指一度大跌逾500点,周三收报跌333点?

关键是市场认为鲍威尔又再讲多错多,在记者会上表示,今次减息只是政策的“周期中期调整”,并非连串减息的开端,而又补充并没有说只减息一次。外界遂指是“鹰派减息”。

鲍威尔说法似乎前后矛盾,既非连串减息开端,又不是只减息一次,市场自然不喜。但更关键的是市场一厢情愿,一如市场之前曾热炒联储局前晚将一次过减息二分之一厘。

市场过度预期减息,底因应有二。其一,是中美贸易战。市场不是不知道美国失业率正处1960年代以来最低的3.7%,6月非农新增职位达22.4万个;不是不知道联储局7月公布的褐皮书,指从5月下旬到7月初经济活动续以温和速度增长,未来数月美国经济前景依然正面。

但市场认为中美贸战对美国经济将可能造成相当冲击,认为联储局会更大力防备。然而,美国制造业确受贸战打击,6月制造业PMI下降至荣枯分界綫的50水平,但占经济大部分的服务业,其PMI上升至52.2。何况,鲍威尔坦承,联储局应对贸易紧张局势,没有太多经验,要通过实践来学习。

对联储局来说,经济未差又缺乏经验,与其过早过度减息其后要逆转政策加息,势遭批评,不如保守一点,减息步伐细一点、慢一点。

其二,是特朗普不断施压要联储局加快加大减息步伐,市场认为或终会令联储局在减息上更松手。但联储局不能不顾虑,若在经济数据未足够支持下,大步或快步减息,外间或会认为联储局终向沉重的政治压力低头,此势损联储局独立形象,是联储局各成员都不愿见的。因此,特朗普愈大力施压,联储局势更小心避嫌。

联邦基金利率期货反映,市场虽一度因“鹰派减息”,而曾将9月再减息四分之一厘的机会由100%降至约5成,但其后回升至62%。联储局减息势续以数据为本,若市场续因上述两因素而期望过高,忽略经济数据,那联储局下次议息即9月时,市场恐再次失望。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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