December 27, 2019 / 12:44 AM / 24 days ago

港报社评:颠簸跌宕又一年,最大赢家投资者--信报12月27日

英女皇伊利沙伯二世于圣诞贺词中感慨地说,道路不会永远平坦,今年偶尔还“非常颠簸”,但前进一小步也可为世界带来巨大改变。这番话实在语重心长,放诸风云色变的2019年贴切不过。

中美贸易战在年中再度升温、英国脱欧把政坛反转再反转、示威浪潮席卷全球,今岁国际政经形势之险恶,实非“颠簸”二字足以形容。犹幸圣诞前佳音频传,中美几经周折终于达成首阶段贸易协议,等待两国挥笔签署;英国保守党于大选后亦成功重夺国会控制权,为明年一月底有序脱欧扫除最大障碍。本港社会矛盾离解决虽远,惟街头暴力近日稍见收敛。就如女皇所言,前进一小步也可为世界带来巨大改变,但愿这个势头能在新的一年延续。

2019年波涛汹涌,令人大感意外的是,资产市场居然遍地开花,美股迄至平安夜涨近三成,即使深受本地因素困扰的港股,恒生指数年初至今也录得逾百分之七升幅,并非想像般不振。在钟摆的另一端,债券和黄金同时呈现多年未见的强势。负面消息铺天盖地,讽刺的是风险与避险资产各自精采,投资者无论押注哪一边都成为大赢家。

远的不说,单看关乎香港打工仔财富的强积金,据顾问公司骏隆日前发表的数据,截至12月17日,今年强积金综合指数回报达百分之十二,人均赚逾2.3万元,不仅收复去年失地有余,以最近五年人均所得而论,只逊于2017年大牛市时的3万元高峰。

从资产分类着眼,也可发现强积金表现与环球大势吻合:2019年股票基金回报接近一成六,在各类资产中最可观,但股债混合基金亦不遑多让,进账近一成半,可见股与债并非此消彼长变相削弱整体回报,而是相辅相成两头赚,跟去年股债齐跌、强积金综合指数挫逾一成的劣势对比很大,难怪业界半认真半开玩笑地说,今年“想输都难”。

本月不仅是2019年的终结,更是21世纪第二个10年的尾声。回顾金融海啸后的这段日子,投资者大都谨慎至上步步为营。取态保守自无不妥,惟证诸事实,美股过去10年升足九年,当中更有七年录得双位数涨幅;不少人因而戏言,华尔街升市不但历来最长,且是史上最惹人讨厌(most hated)的牛市,皆因真正受惠者不多。这不等于投资者可以反过来视风险如无物,但央行阻止危机重演的决心同样不应低估。美股年头升至年尾,联储局为防中美贸易战及英国硬脱欧等外围因素祸及美国经济,加上被总统特朗普骂个不停,今年下半年合共减息三次,正是关键原因之一。

环顾2019年,投资赚蚀跟市场预期往往相差甚远,惟错判形势不代表不能获利。债券今年表现强劲,美国10年期国债孳息率年底低于年初接近一厘,夏季高峰期全球更有多达17万亿美元债券陷入负利率。投资者甘愿“贴钱”买债,毫无疑问出于对衰退和通缩的极度担忧,事后证明世界并没有想像般悲观,但以全年回报而论,衰退预期跟事实尽管不符,债券投资者仍能“财息兼收”,足证运气与眼光一样重要。

从今年第四季情况观之,市场强烈憧憬央行宽松政策成功带动环球经济复苏,兼且中美贸易战及英国硬脱欧两大风险逐渐淡化,大量资金流入股市中对经济周期敏感的板块。然而,预期倘若成真,世界经济增长加快,投资者便再难期望股与债像今年那样同步走俏,意味风险与避险资产将再次分道扬镳。

每年这个时候,投资银行及财经媒体都会为未来一年作出各种各样的预测。整体而言,华尔街大行的“共识”是2020年环球经济不冷不热、债券孳息率温和上升、美股强势持续惟回报不如今年,而美元滙价则略为偏软。

投资世界有句老话,往绩并非未来回报的保证。金股债齐鸣毕竟罕见,分散押注的根本原因乃世事如棋祸福难料,保持居安思危心态永远错不了。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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