July 12, 2019 / 12:24 AM / 8 days ago

港报社评:鲍威尔大放鸽风,港息仍难跟减--经济日报7月12日

美国联储局主席鲍威尔指低失业率已不大刺激通胀,似为拓减息空间开路,市场对储局本月减息半厘憧憬大增。惟要保独立性,储局本月减息应适可而止,相信本港银行亦不会跟减。

储局放鸽,包括鲍威尔指贸易不稳及环球经济忧虑,续令美国经济前景受压、不回应会否一次过减息半厘。议息会议纪录亦指,多名成员认为在短期内有必要额外调整货币政策。

最值得关注的,是鲍威尔对就业与通胀关系的发言。储局两大目标是充分就业与物价稳定。惟若在失业率低企下减息,将引发通胀上升甚或急升,即所谓“菲利普曲綫”中的反向关系。美国6月失业率低企于3.7%被认为属全民就业的低水平,非农新增职位又达到22.4万个,也就是就业正掣肘储局减息。

鲍威尔前晚则指,通胀与失业率关联不断减弱,已弱至只剩“微弱心跳”,储局或高估最低可持续失业率。换言之,储局或可放下低失业率的掣肘担心,放手减息。故联邦基金利率期货反映市场对本月储局一次过减息半厘的机会,又由零重新弹升至26.5%,下次议息会议即9月时再减息的机会亦逼近8成。

正如议息会议纪录指出,减息有助缓解未来经济或受冲击的影响,从风险管理角度是适当举措。故本月减息以至今年内再减,合乎情理。但本月减息四分之一厘,应已符为经济买保险的要求。正如本栏周一指出,在经济数据不差下,若储局一次过减息半厘,又或接连减息,势被外界形容为向总统特朗普投降,非储局愿见。

至于香港,本港银行本月跟减的机会极微。由于大量资金在全球央行量化宽松应对金融海啸时,涌入本港,虽然不少已撤离,但本港银行结余仍逾500亿港元,巨额水浸令联滙下的利息传导机制继续异常。事实上,储局在这次加息周期加息9次共2.25厘,本港银行只跟加一次而且只加八分之一厘。港银在减息方面,自然大有空间不跟。

联滙制度下本港利息不可能永远无视美息,中短期内看的是资金流。港股恒指昨升逾200点,反映市场认为下半年仍有机会略为跟减。但内地经济增长仍在寻底、本港经济受中美贸易战与环球经济放缓冲击、《逃犯条例》修订引爆的政治风波等影响下,暂时看不到会有资金大量重新涌入,加大本港银行减息的压力,故港息今年底前纵减,幅度势必甚微。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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