January 7, 2019 / 12:44 AM / 15 days ago

港报财经评论:一天大升不成势,长线投资等转机--信报1月7日

一天大升不成势,长线投资等转机/ 习广思

中国人民银行宣布降准及美国联储局主席鲍威尔暂向市场低头,带动环球股市上周五急涨,道指飙770点,全周计涨371点,连升两周。不过,包括股票在内的多类风险资产只处于大跌后的反弹市,难言转势;同样地,避险资产如日圆及美债仍处于急升后整固阶段。近月环球股市经常大跌后急弹,投资者最紧要认清大势,在未转势时,切勿乱动。

以纳指100为例,小时图上,去年10月下跌浪中,不时反弹上200小时移动平均线之上,但都无法企稳其上,继续反覆下走,这类走势只宜博反弹,不能长线持有,本港恒指及国指的小时图走势亦类似。

至于避险资产,美国10年期国债价格近两个月一直沿着200小时移动平均线上升,上升期间,就算有调整,回到200小时线即告回升,上周五因老鲍向市场折腰,债价大幅回落,但仍处于均线之上,升势未见破坏;其他避险资产如日圆及黄金的走势也类似。

技术走势未改,基本因素同样没那么快改变,中国是世界股市的焦点,人行再降准,进一步放松银根,有利日后复苏,但需要时间。中国上月制造业采购经理指数(PMI)刚跌落50之下,据过往经验,PMI要在不景区徘徊几个月,才见底回升,那时中资股的真升浪才会展开,不介意坐货的投资者可趁未来的大跌市慢慢收集。

本周市场的焦点落在美国副贸易代表Jeffrey Gerrish率团访京,这是90天休战期内,双方官员首次坐下来谈判,随行官员包括财政部负责国际事务的副部长马尔帕斯(David Malpass)。今次谈判,双方都系派副部级人马出席,即系真正做嘢的人,双方有具体的工作成果,才由老细出马。话说中国副总理刘鹤下月将访美,进行下一轮谈判,有无下一轮,就要看今次谈得如何。

今天展开的一连两天工作会议,据报系谈知识产权保护及中国的工业政策,两个都是中美贸易谈判的难题,中国对产权保护可能还有一定的意愿改革,但在工业政策上,美方若图改变,可能触动到中方的核心价值,未必是一次会议就可解决。据说Jeffrey Gerrish是贸易代表莱特希泽(Robert Lighthizer)的门生,对中国的立场都十分辣,暂时不要有太过高的期望。

老鲍及两位前任联储局主席耶伦及贝南奇出席美国经济学会论坛,一个钟的对谈颇为精采,有兴趣的朋友可到该学会的网站翻看,更为原汁原味。媒体的主角自然是老鲍,报道话佢放鸽,实情他只是鸽口鹰心,按他上文下理的讲法,下半年经济若能维持现状,加息机会颇高。

老鲍在开场白提出美国就业市场强劲,失业率连续9个月低于4%水平,上周公布的去年12月ISM制造业采购经理指数由前值59.3急降至54.1,这个数据比金融海啸后的复苏初期还要高,亦符合近年趋势,属可持续的增长,59水平是上世纪九十年代经济才出现,可见他未认同美国经济疲弱的看法。

真正的问题其实在中国,老鲍特别提到近期中国经济数据疲弱,采购经理指数偏软,波及其他市场包括铜价,苹果的收入预警亦显示中国消费正在转弱。他形容金融市场发出经济下行的讯号,与美国实体经济表现存在矛盾。然而,货币政策就是管理风险,在没有通胀压力下,他愿意对加息有耐性,聆听市场对环球经济下行的忧虑。

老鲍提到,于2016年初,联储局原本计划加息4次,但考虑到金融条件收紧,最后到年底才加息一次。从他思路可见,今次愿意暂停加息,跟2016年的原因相似,也因中国经济增长放缓,美国经济没有太多问题,加息可留到今年稍后时间。

出席同一场合的耶伦不失一贯好友本色,她指出,数据显示,经济强劲,经济荣景不会因「长寿」(繁荣持续长时间)而告终,通常只会在两种情况下结束, 一是金融失衡,现时没有这风险;二是通胀失控,央行被迫加速收紧货币政策;但现时通胀仍低,工资上升,与物价的关系转弱。美国总统特朗普若肯让伦姨继续做联储局主席,就没有今天的烦恼了。

至于贝南奇,他与耶伦均暗讽特朗普,话二人任内的总统小布殊及奥巴马一直都十分尊重联储局的独立性,没有对货币政策指指点点。耶伦更话,联储局的使命是由国会立法制订,亦由国会监管,总统的评议会令公众对联储局失去信心。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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