March 28, 2018 / 12:48 AM / 6 months ago

港报财经评论:世界不一样,反弹莫忘形--信报3月28日

世界不一样 反弹莫忘形/ 习广思

趁着中美贸易战有望缓和,环球股市来一个大反弹,然而两国谈判总是曲曲折折,投资者又毋须太兴奋。自今年2月以来,股市异常反覆,与去年风平浪静的日子有天渊之别,不少金融指标都指向风险提升,流动性减少,在如此市况之下,逆向操作较有着数,皆因走势太波动,高追好易「赖嘢」。

本来昨天早上表现威猛的美股期指,至晚上升幅大为收窄,美股可能又进入另一个世界。美元周一大跌,昨天大幅反弹,美滙指数自2月起在88.5至90.7上落,昨晚处于89.5水平。

美国总统特朗普玩到咁寸,样样都要美国着数晒,资金回流美国都好正常,若贸赤真系如佢所愿大幅收窄,环球的美元供应将相应减少,美元升到爆唔奇。金融市场上,大家都知潮流唔重要,一些未曝光而大家都无预知嘅事情,才能起到震撼市场的作用。

中美密谈避免打贸易战,全球股市急升,特别是与美国晶片、汽车和金融相关的股份,这几大行业都是美国点名要中国开放的行业,中国摆出求和的姿态,睇嚟都会满足一下老特的要求。

不过,这是零和游戏,老特够恶够大只,中国要买佢怕,可是他只是抢了人家一口饭来吃,对世界经济没有真正裨益。

中国向美国买多些半导体产品,自然向南韩和台湾买少啲,投资者于是买美国的英特尔而沽售南韩三星电子,前者股价周一升了6.3%,后者昨天跌了0.6%。不过,美国的半导体行业最后也不一定是赢家,台韩半导体商一旦做唔够生意,把产品割价求售,就算不在中国,在其他市场也会抢走美企的生意。

中美打贸易战固然是绝顶的坏消息,中国息事宁人议和只是偏安之计,老特得此甜头,自会继续敲诈,仗势凌人,贸易战阴魄难散。美国商务部部长罗斯(Wilbur Ross)昨天接受访问时自鸣得意,大概话美国略施手段,换来的不是贸易战,而是透过谈判的交易。他列举与南韩修订了贸易协议,北美自由贸易协定(NAFTA)谈判进程亦令人乐观,中国也不想与美国打贸易战。

不过,世事你点对人,人亦会点对你,经此一役,中美这两个大国的关系,将演变成真正的战略竞争对手,日后在各种议题上难免产生摩擦,台海问题才是最大的计时炸弹。

股市经常会因一个负面因素有机会消失而大升,投资者过分聚焦某一个因素,以为一天都光晒,却可能忽略了其他不利因素。大上大落,是今年股市的特色,美股波幅指数(VIX)2月大幅抽升,没有回落至去年的低水平,本月一直沿着一条上升轨拾级上扬。VIX持续上升,驱使投资者降低杠杆,减少股市的流动性。

美国国债孳息虽然稳定下来,企业利率及市场利率如美元及港元银行同业拆息持续上扬。高盛编撰的流动性综合指标金融宽紧指数已升破今年高位。美国垃圾债ETF的价格走势,50天线及100天线已跌穿200天线,这现象于2011年、2013年及2014年也曾出现过,前两次是因欧债危机触发,2014年那一次则是由于油价不断下跌,油企发行的垃圾债不断被抛售,初期对股市影响有限,2015年上半年中港股市还迎来大时代升市。

可是,问题终于在2015年夏季大爆发,市场对中国经济的忧虑,令油价、商品价格及股市大跌。所以垃圾债表现差,可能预示有一些危机来临,不宜轻视。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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