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港报财经评论:两年股市换朝代,沪指今朝急直追--信报10月9日
2017年10月9日 / 凌晨1点45分 / 12 天前

港报财经评论:两年股市换朝代,沪指今朝急直追--信报10月9日

两年股市换朝代,沪指今朝急直追/ 习广思

恒生指数在2015年4月27日高见28588点,短短一个月升了4000多点,当时一个北水概念就把港股以至大部分中资股炒起;随之而来的是毫无预警的大跌市,至2016年2月12日低见18278点,大跌逾万点;等了两年多,恒指终于又升破了2015年「大时代」后高位。

恒指上周五高开后曾见28626点,稍为升穿两年多前高位后回落,是不是代表该位有一定技术阻力呢?又未必,事关两年半以来,恒指成分股内很多股份已经面目全非,用一个指数来代表整体股市未必能反映实际情况。

以当时最为散户热爱炒作的港交所(00388)为例,在「大时代」属最受惠北水南流概念,当时最高升至311.4元,至上周五,港交所收报217.2元,仍不见了近100元,若以此股为代表,则所谓「大时代」,连个影都唔见。

当年热炒的还有中资金融股,中国银行(03988)最高见5.68元,上周收报4.06元;2015年中国人寿(02628)最高见41元,现在也只得24.1元,两年下来仍跌了超过41%。比当年股价略高的,幸好还有一些国际金融股,包括滙控(00005)及友邦(01299),都略高于2015年高位。

现在股市所以能够破顶,多得一批当年还未冒起的科网股,腾讯(00700)当年高位才171元,上周五已经升至352元了,升幅达一倍有多。2014年9月才上市的阿里巴巴,在2015年还未有资金睇中,4月底股价也只在81美元水平,今时今日已升至179.2美元,论升幅就跑赢腾讯。

2015年的典型泡沫来自基建股,前称中国南车的中国中车(01766),H股最高见20.65元,现在只得7.21元;其A股(601766.SH)就更惨烈,由高位39.47元人民币跌至长假前的9.73元人民币。

所以说,股市在两年之间早已经改朝换代了,一切就看投资者能否与时并进,若股民死抱着中车与港交所至今,可能感受不到股市荣景;但同一笔资金若「换马」至腾讯或其他科网股,情景可以完全不一样。

中国股市两年来所经历的就更加多,而且显然创伤仍未抚平。2015年6月爆发股灾前,上证指数高见5178点,当时高唱沪指见7000点、8000点者多的是,官媒如人民网还在说牛市由5000点开始,结果却是乐极生悲,上证指数去年初低见2638点,几近跌了一半,指数现在也只及3348点,因上证缺少大市值的TMT股所致。

相反,海外上市的中国股票,近年涌现了一大批具质素及创新的股票,而且大部分今年表现优越,上海股票相对于中国在离岸市场交易的股票,20年来的溢价首次被追上——根据已公布的利润,MSCI中国指数市盈率为17.4倍,而上证指数为17.5倍,两者差距是自2014年7月以来最小,自那时起中国股市大涨,带动上证指数估值上涨至MSCI中国指数的两倍。自彭博1997年开始追踪此数据以来,MSCI中国指数的估值从未超过上证指数。

上周A股长假期休市,MSCI中国指数则节节向上,大涨一段。市场乐观预期,人民银行将放宽货币政策,因此推升MSCI中国指数上周急涨4.3%,属7月中旬以来表现最好的一周。内地股市周一复市,有可能急起直追。

然而,两者估值差距缩小,不是一两周的事,而是反映了MSCI中国指数今年表现亮丽,上证指数年初以来仅上涨7.9%,而MSCI中国指数则大涨47.5%,虽然中国股市仍处于2015年股市盛极而衰的阴影下,但是外资购入中国相关股票的兴致有增无减,特别是TMT权重股如腾讯和阿里。

受外资看好的中国概念股,当然不止一两只科网股,还有一些如教育、打车概念股,以至具特别业务性质者如陌陌等,两年多以来升幅惊人,换句话说,创新概念才是投资界的宠儿,传统行业两年来除了收到股息,股价增长其实有限。

不止股市,现实世界两年多以来也不停转变, AlphaGO打赢全球一众围棋高手,两年前未必有人料到。未来又会是什么带领市场潮流?电竞曾被老一辈视为不良娱乐,现在已添上世界竞赛光环;AR实境拍摄又如何?毋须亲身飞来飞去已可实境体验全球城市与景点,会不会更加普遍?其实,两年来全世界都在进步,香港在创科与教育上却明显退步,令人不胜唏嘘,政府换届可以将香港由深渊拉回领先境地吗?

上周五美国公布最新非农就业报告显示,9月平均时薪按月增长0.5%,高于预期的0.3%,按年计是增长了2.9%,创2009年以来最高的薪金增幅,而且失业率下降至16年低位4.2%,比金融风暴爆发前更低。央行们的加息潮要来了。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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