November 6, 2018 / 12:31 AM / 15 days ago

港报财经评论:两院谁属早反映,真正看点在债息--信报11月6日

两院谁属早反映,真正看点在债息/ 习广思

港股大起大落,恒生指数在上周五飙逾千点后,昨日一度泻超过700点,收市仍跌551点。影响未来股市格局的重要事件仍是美国中期选举,按照往绩,中期选举结果即使是执政党失掉大部分议席,也未致令股市出现过恐慌沽售。今次中期选举看点是共和党票仓州份能否为共和党增加参议院席位。

2018年美国国会中期选举已经开始了异常踊跃的提早投票。从民调和初选结果看,共和党在参议院领先,但可能丢失众议院。高盛首席政治经济学家Alec Phillips认为,市场已经基本消化了国会将分属两党的基本情形(民主党控制众议院,共和党控制参议院),意味该中期选举结果对当前的政策方向和经济前景都不会产生重大影响。

自特朗普就任以来,不断将美股的持续升市归功于其财政刺激政策及减税措施,言下之意暗指如果民主党赢得中期选举,股市将会下跌,而共和党胜利,则股市将会上涨。

对此,Phillips反驳称,历史上国会中期选举对市场的影响不如总统选举,无论结果如何,市场反应都较为温和。历史数据显示,过去60年,从中期选举前一天到选举后一天,标普500指数平均上涨0.7%。

另外,华尔街证券研究公司Fundstrat的创办人Tom Lee在社交媒体上表示,自1896年以来的30次中期选举中,当占据众议院多数席位的政党没有变化时,市场普遍表现出色。Phillips则回应说,即使总统所属政党失去大量席位,甚至是国会控制权易主,市场的反应也相对温和,这是因为中期选举结果通常与市场预期相符,而且市场往往提前就把结果反映进资产价格。

Phillips指出,整体而言中期选举对宏观市场的影响可能很小。不过,基于国会大概率出现分裂的基本情景,财政刺激和经济增长将有所减弱,也没有理由期待贸易政策会变得更加友好。

在这种情况下,预计美债收益率和美元都面临一些下行风险。相比之下,假如共和党依然继续掌控参众两院,这意味着将会有更多的财政刺激、更小的监管风险,以及更快的经济增长,这种情况下,美债收益率、美元和美股可能会有所上升。反而,Phillips认为,共和党若得到大量参议院席位,这结果对宏观市场可能造成最大冲击。

他指出,在2016年特朗普大获全胜的州份中,有6个民主党席位这次将被改选。市场的关注焦点在于,这些席位中民主党可以守住多少,也有可能共和党继续扩大其多数优势。席位的增加将给予共和党额外的空间来追求优先事项,比如更加积极地减税,这代表着美债收益率将进一步上升。

事实上,自从1946年以来,总统所属的政党几乎总会在中期选举中丢掉席位。当总统的民望降到50%以下,他的政党往往在众议院失去的席位平均达到36个。在最近的2006年、2010年和2014年中期选举中,由于公众好感度下降,小布殊和奥巴马所属政党都损失惨重,甚至失去国会两院的多数席位。

美国国会拥有唯一的立法权力,考虑到美国立法的流程必须得到议会多数票通过的规则,两党分立的国会将给总统颁布国内新法案带来很大阻碍。是次选举最可能的结果是共和党执掌参议院、民主党执掌众议院情况下,通过缩减预算开支提案的可能性较高,至于通过扩大基础设施建设、二次减税提案的可能性下降,或意味着中期选举后特朗普政府对内以财政赤字支持经济扩张的空间受到限制,而两党观点接近的政策通过的可能性更高。

共和党众议院失多数席位,对股市而言可能系好消息。不过,共和党如果在参议院优势扩大,美债息预料会进一步抽高,这反而是股市的不利消息,这与公众预期的结果或有点不一样。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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