April 23, 2018 / 12:53 AM / a month ago

港报财经评论:中兴禁令手尾长,科技强国仍如梦--信报4月23日

中兴禁令手尾长 科技强国仍如梦/ 习广思

中兴通讯上周五表示美国政府的禁售令,将令公司进入休克状态,市场对于中兴前途似乎到现在才如梦初醒,复牌后股价腰斩的看法可能亦太乐观,究竟最后关头会否救得返?现阶段看来十分困难。

美国商务部新闻官Will Reinert接受访问时指出,中兴通讯的禁售令即时生效,美国晶片、软体商都不能向其提供产品与服务,且目前没有任何扭转、协商的余地。

美国晶片巨头英特尔(Intel)已经宣布将执行美国政府的禁令,而Google旗下的Android作业系统可能也将加入封杀行列。美国商务部证实,中兴通讯将不能使用包含Android在内的美国公司软体,禁令条款中的「任何软体」都不能用,而Google公司受美国出口管理法律约束,不得违反规定,如果想要向中兴出口软体,连出口许可证都不会被批准。

美国商务部亦讲到明,要严格地等到7年后才有机会重启协商,但就拒绝对华为等其他中国企业是否也会面临类似调查评论。其实不用等7年,一间如此庞大规模的生产商由于严重依赖美国芯片供应,当生产停顿,也没什么可以做了,假如跟美国政府无法达成协议,破产是相当肯定的结果。

《福布斯》专栏作者Jean Baptiste说,中兴通讯现在零件库存只可以维持一段短时间,未来不但可能无产品可卖,更会错过5G网路转换的黄金时期,可能在未来数周申请破产。

该作者预测,中国大陆4年前已用国安理由禁止政府机构采购苹果产品,要将此范围扩大至民间并不困难。届时,华为可望补足苹果的市场空缺,一跃成为全球最大手机厂。上周五苹果急跌4%,莫非考虑到此一风险?

假如真的逼到中兴结业,很可能中兴要将生产线拆骨出售,股东所得的剩余价值未必很多,ADR显示公司股价折合仍有约16港元,可能仍是太过乐观,亦有可能是市场仍有幻想,望中兴与美国政府倾掂数。

中兴在未曾处理好呢单禁令之前,应该不会复牌了,因当前的不明朗因素太大,复牌对买卖双方都不公平。然而,不复牌对于持有中兴的基金而言,或面临更大赎回风险,因中兴是不少中港基金、QDII基金的十大持仓股份,如果单一持股面临复牌跌50%以上风险,以持股5%计NAV就少了至少2.5%,现在赎回好过等复牌才赎回基金吧。

假如中兴复牌急跌,要应付赎回资金很可能连带其他基金重仓股也会捱沽,到时普遍基金NAV跌7%至10%并唔困难,估计有不少醒目基金投资者会在本周左右「瞓醒」,关注赎回风险。

中兴通讯现市值约1,534亿港元,较新世界发展高,与舜宇光学差不多,彭博显示的持股大户为贝莱德(BlackRock),持有约5.96%;领航(Vanguard)持股3.39%;其他美资大行如美银及摩通持股也不细,或是代基金持有。日本政府的养老退休基金也持股0.66%,若干保险公司有持股,看来影响层面相当之广。

中兴出事,第一是衰在企业管治问题,都讲明美国供应的芯片所制造的手机及通讯产品不能卖去伊朗,管理层却见钱眼开有法不依;第二是衰在愚蠢,明知犯法,就唔好请个美籍犹太律师做公司律师,结果直接出事是由该律师将相关文件交予美国。

第三是衰在中国长期不在芯片上花工夫,也不处理相关知识产权法规,结果供应被美国厂商垄断,中兴被美国下禁令,等于被中止了业务,没有最核心的晶片技术,还谈什么「中国制造2025」?

中兴的教训在于衰贪心同伊朗做生意,但华为、联想等被美国国会点名做间谍的公司未有实质被指控证据,应该暂时唔会成为炮灰。不过中国要在科技领域进一步发展,日后将面对困难重重,刚刚有点起色的「中国梦」,未发到一半已扎醒。

中美贸易战发展可能比起正常人估计还要复杂,相比起现在中兴面对的困境,起初美国对钢铝征收关税实际只是小菜一碟,到中国以农产品进口关税清单报复,原来美国已经找到中国芯片严重落后这个重大弱点,这贸易战发展到现在是美国也不惜损害美国科技企业利益,认真大镬。

上周四港股还不知何来的乐观情绪将恒指推升超过400点,这涨幅一日就打回原形,笔者比较担心中兴的后遗症尚未被反映,当整个中国的科技制造业被围堵,投资界唔会再畀咁高溢价去买你的股票,因为增长再非必然,但美国本土的科技股冲击过后未必太差,中资科技股比美国科技股更高风险。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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