April 19, 2018 / 1:25 AM / a month ago

港报财经评论:中兴蒙灾输一子,自乱阵脚尽落索--信报4月19日

中兴蒙灾输一子,自乱阵脚尽落索/ 习广思

继人民银行降准放水4000亿元人民币后,内地昨天再传出暂缓执行资产管理业新规,股市维稳之风吹起。沪、深股通即见有水北上,全日两市额度用了73亿元人民币。中港股市回升,恒指反弹221点,收报30284点。不过,中兴通讯(00763)遭美国制裁,短期中美贸易摩擦恶化的机会仍较大,市况动荡难免。

内地降准以替代银行向央行借入的中期借贷便利(MLF),让银行业省了利息支出,亦增加了放贷能力;降准之后,加速债息下滑,对内地A股市场起到支撑作用。然而,中美贸易战仍是股市头上一把刀,暂未见曙光,投入股市资金不宜太勇。

美国落辣招,制裁中兴通讯,随时使这家全球第五大电讯供应商一命呜呼,要命的是中兴通讯器材产品最核心的零件,多是来自美国的半导体公司,若制裁真的长达7年,基本上中兴通讯无法再做下去。

美国最后一道撒手鐧是不让中国的手机公司使用Google Android手机操作系统,那么中兴通讯与其他手机商的业务即时玩完,因为内地手机操作系统必是Android。

按照美国商务部4月16日发出对中兴通讯的禁令,未来7年内中兴通讯不得以任何方式参与任何涉及从美国进出口商品、软件和技术的交易,包括软件授权。Google暂时也无法确认中兴通讯能否继续使用Android。中兴通讯昨天发出公告表示,将延后公布季度业绩和继续停牌,以评估美国政府是次行动带来的影响。

从中兴通讯及俄铝(00486)的事件可见,美国人要发烂渣,对企业的伤害可以很大。中兴通讯继续停牌是十分明智,若好似俄铝股价般一日跌五成,股东将损失惨重,亦十分不公道。很明显,中兴通讯是美国总统特朗普手上的一张牌,迫中国在贸易战上大幅让步,否则下一个目标会是华为。

老特步步进逼,本周内可能公布下一批共1000亿美元的中国货制裁清单,有中兴通讯事件在前,中国政府会否像上次般即时作出强硬反击呢?仗未打,弯弓搭箭,两阵对圆,气势十分重要,中方若未谈判先弃守,有可能被迫加速开放市场,内地很多行业的长远发展将大受打击,汽车股昨天大跌,反映投资者对此之忧虑。所以,笔者相信内地会抱着破釜沉舟的决心,向老特大发难渣,攻击其痛处,才有机会上枱谈判。

美股三大指数均重上50天移动平均线,美股波幅指数回落至15水平,美股个势唔错。然而,是新升浪来临,还是反弹浪完结呢?标普500指数目前水平为3月13日至4月2日跌幅的61.8%,若只是反弹,则已十分充分;若重展升浪,反弹幅度应该会超过此比率。投资者可等多一阵以确认升势。

不少美国企业的首季业绩都胜过预期,惟股价反应十分参差。网上串流电影供应商Netflix上客量超预期,推动周二股价大涨,纳指表现强劲。至于银行股,受惠减税、利息收入增加及炒房利润可观,季度业绩亮丽,惟业绩公布后,股价普遍先升后跌,见光就死。

银行股之不济,其中一个解释是美国长短债息收窄至2007年以来最低,反映若联储局持续加息,息差有可能逆转变负数,即长息低于短息,这意味2019年经济面临衰退风险,债市正挑战联储局对经济及息口前景的预测。

不过,候任纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)就有不同看法。他认为在加息过程中,孳息曲线变得较扁平是正常现象,也不相信长短债息会倒挂,因为这是很强的衰退讯号,现时的经济状况并非如此。从威廉斯的言论可以推测,联储局将继续加息。

观乎市场与联储局的角力,往绩之中各有对错,当双方各执一词时,市场的不明朗因素会增加,市况较为波动,最终会有一方是对的。若联储局一面加息,长债息转趋上扬,孳息曲线转陡,则一天都光晒;若一面加息,曲线倒挂机会愈增,则要小心矣。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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