September 4, 2018 / 1:44 AM / 16 days ago

港报财经评论:中期慢熊,切忌心雄--信报9月4日

中期慢熊,切忌心雄/ 陆文

港股步向漫长的中期下跌周期浪,投资者应及早订下适合本身的投资理财方案,如何在息口上调及股市可预测性欠奉下,透过保本寻找有相对稳定投资回报。过往强调,股市一年只有一、两次赢面颇高的升浪,余下多横行炒起伏,下跌浪周期内更是宜守不宜攻。利用每次反弹减磅套现,选择精明的收息对象,减持多余现金,避免受短期噪音影响,令到资金被绑为上策,特别是本港坐拥较多资产及资金的投资者着实不少。

中美贸易博弈本周进入另一个敏感时期,两国谈判据闻依然有接触,以便寻找完成2000亿美元商品关税的谘询期结束下,达致一份可接受的分段性落实征收关税的措施。美国总统特朗普一再对各国在贸易谈判上表现强硬,包括放弃11月出席东盟会议,可能会与国家主席习近平见面机会,是谈判策略式「加辣」之举,令短期后市可升可跌。

不过资金流走趋向不变,今年余下日子,预期港股仍然利淡,在慢熊日子减低股市参与度为佳。踏入2018年至今,港股除了一月份曾高位见顶外,其余的日子绝大部分参与中港股市的投资者,均感受到来自市场带来对着干的杀伤力,一再有屋漏更兼逢夜雨的烦扰。

犹记得,首季步入酝酿中美贸易磨擦时期,市场资金换马至内需板块作避风塘,在减低杠杆、出口不振及内房引发债务困局下,期内消费动力却未见预期般强劲,部分业绩更有点失望。其中基金大量涌入的医疗及教育板块,受期内假药事件及政策局限教育集团进行并购壮大的营运模式困扰,再加上近日内地教育部对防控儿童近视,对网络游戏实施总量调控,手游板块龙头腾讯(00700)受到冲击,催化已因A股增加纳入MSCI比重带来的调整压力,令正处于退潮的北水及外资流走持续,港股无运行。

正如上周笔者以逆水行舟非易事,岸上观望乐取之来形容,投资者要避免卷入一个预期漫长的下跌周期漩涡内。

自8月中,笔者确认恒指已真正进入漫长跌浪的死亡交叉,估计浪底应在年底至明年中,传统智慧说明,下跌浪赚钱知易行难,每次低位入货如未能聪明走位图利,往往成被绑一族。反之上升浪买贵但脱身易,早前亦预示今次跌浪是以缓慢方式下跌,令善于走位的投机者难发挥捕捉短线炒作机会。就以昨天本报市场调查所得,差不多所有财经专家均有看淡倾向,代表市场已为后市下跌作充分准备,这不代表见底回升,却足以令跌势有序。

据过去十年统计,9月份港股跌多升少,以2008年恒指回落15.27%最伤,其余另一个真死亡交叉出现在2011年,亦录得14.33%跌幅,因此目前正处第10个真死亡交叉下,跌势不宜轻视。特别是强如美股近十年的9月份表现均较弱,环顾今年余下日子,投资市场要面对的基本因素实难寄予厚望。

中美贸易博弈属中期意识形态的分歧,亦属全球两大经济体的深层次多方面的利益分配问题,11月的中期美国国会选举构成观望藉口,美国加息周期及不利的资金流。特别是中国正面对具复杂元素困扰的政经局势,预期经济表现增幅放缓,引发企业呆坏账上升,大批债券到期令供应增加,为避免人民币贬值过急引来操纵指控,内地无法透过减息支持经济,只能在税务改革及适度调控货币政策,加大本土基建投资,抵消部分外围利淡压力。

事实上,中国致力开拓非洲市场,但「一带一路」的推行亦面对不少国家及地域的政经变动困扰,反映未来一段日子中国面对的挑战颇大,足以令年内资金缓慢外流的趋向持续。

在不利港股投资的客观环境下,对大部分投资者而言肯定是一大挑战,多元化的分散投资似可为,但执行上知易行难。就如今年一再提出看好美元及美股,目前这情况未有改变。

近月不少基金正由中港及新兴市场把资金套现流入美股,对落实笔者建议把资金约10%至15%放在港股,利用每次较大跌市吸纳个别强势股。有较稳定派息的防守性股份,包括中电(00002)、煤气(00003)以至受惠油价上升及有近7厘派息的中石化(00386),其余还有本地稳定收益的电话及消费股,医疗和基建商品相关的板块。这些个股往往是大市出现短线反弹、资金套现换马下带来入货良机,反之市况回稳有下跌压力,其余强势板块利炒上落,包括物管、濠赌、教育、医疗及消费股。

另一个投资重点以保本及寻求有经常性收益为主,在美息上升周期,透过不同时段把五成以上投资资金泊入具备2、3厘存款收息之用。适度稳健的投资者,较现水平在大市逐浪炒作来得划算。投资回报与风险必成正比,部分企业在加息周期有融资压力下,其发行的债券具攻守之效,但必须是确保企业财政健全,具可渡过未来经济低潮冲击的实力。

值得一谈是本港楼市,在加息周期着实高处不胜寒。本港透过填海及长远增加土地供应的凝聚力不断上升,楼市见顶似属时间问题,部分银发一族或可配合本身财务需要,考虑透过香港按揭证券公司推行的逆周期按揭产品带来稳定收益,或是酌量把部分投资物业套现作存款收息部署。现阶设投资理财的重要性不断增大,在港股投资承担风险与回报不成正比下,订下一个符合个人财富的理财部署实有需要。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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