January 8, 2019 / 12:25 AM / 10 days ago

港报财经评论:人行虽然降准,市场信心仍弱--经济日报1月8日

人行虽然降准,市场信心仍弱/ 林瑞芬

人行降准,美国加息预期降温,港股总算露出一点曙光。恒指昨升0.82%至25,835点;国指升0.94%至10,123点。大市成交额774.76亿港元。

上证综指昨收2,533点,只升0.7%,反弹动力有限,可见A股的中期低迷局面不易扭转,年内尚需要政策的加码。

据摩根士丹利预测,内地今年可望再降准300点子,以顺应财政宽松政策。同时,预计内地政策制定者或会在本月开始进行地方政府债券的前期发行,并在未来两至三个月削减增值税2%至3%。

因此,该行维持中国经济增长将在今年第一季见底的看法,并预期政策放松将在3月全面展开。中金公司就预计2019年内还将降准100至200个基点。

同时,人行公开市场操作(OMO)利率也大概率下调。此外,虽然此次降准临近春节,该行仍不排除央行节前再次动用「临时准备金动用安排」(CRA)或通过其他操作较大规模补充流动性的可能性。

回看是次人行下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,同时2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。效果而言,据一些内地券商如民生证券推测,此次降准将释放资金约1.5万亿元人民币,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素,净释放长期资金约8,000亿元。政策的主要目的,就据光大证券分析是为对冲今年春节的现金需求波动,并且继续加大对小微企业和民营企业的支持力度。

稳信用讯号和政策均有加强,但可否促使银行理性地加大信贷投放,以达托底经济的效果,尚需要观察首季公布的社融增速数据,是否逐步企稳回升。因为银行在目前内地经济低走下,大大收敛的风险偏好。加上,实体疲弱的需求,均限制银行信贷投放的力度,借得太滥,银行资产质素又怕恶化。虽见招行H股(03968)昨升1.4%,建行(00939)升0.2%,但内银股A股昨普遍未见跟升,多少启示投资者对降准影响没提起信心。市场又担心人行放宽货币政策,会令影子银行等业务重新活跃,影响去杠杆的进度。

内银A股大弹不起,限制A股回升的高度,见附图上证综指尚低企于60天平均綫2590。说到底,内地政策的加码,暂时只能做到托底A股,难已成催化回升的动力。政策之加码,源头追索是对于降温的经济补救,经济之降温,内外因素均在。由此,解除股民对A股的信心不足的心魔,目前还是看中国与美国的贸战缓战是否取得实质成果,改善对经济前景的预期。

回说港股大市,上周五似乎已为春江鸭偷步人行降准消息发放而抽上,加上,美息尚在转折间,美股大上大落,昨日续涨动力显得有限。恒指只升0.8%,收报25,835点,技术上,希望企得稳在25,000点,反弹慢一点也好过破底,向上回升的话,阻力关键暂在降轨26,900点左右。破位需要催化,一来要看中、美贸战谈判结果;二来,看美息上调周期是否确认转折到下跌周期而定。A股反弹空间暂见有限,限制国指造好力度,国指昨收10,123点,只升0.9%,短期反弹于10,250点左右遇阻的可能大。中期仍要高度关注维稳10,000点的能力。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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